บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
ADVANC: บริการ 5G และกลุ่มองค์กรจะหนุนการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2022
เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 269 บาท +19% จากเป้าหมายเดิม คำนวณด้วยวิธีคิดลด เงินสด (DCF) อิง 24.1xPE’22 การประชุมนักวิเคราะห์ให้น้ำหนักเป็นบวกเกี่ยวกับการกำหนดกลยุทธ์ทางธุรกิจ และโอกาสในธุรกิจลูกค้าองค์กร มุมมองเชิงบวกนี้มีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) ธุรกิจลูกค้าองค์กรที่คาดโตเร็วใน 3 ปีข้างหน้า และ 2) รายได้เฉลี่ยต่อเลงหมาย (ARPU) โดยรวมที่พลิกฟื้นขึ้นจากจํานวนผู้ใช้บริการ 5G ที่สูงขึ้นในปี 2022
- คาดรายได้กลุ่มลูกค้าองค์กรจะมีสัดส่วน 20% ของรายได้รวมภายในปี 2025 ผู้บริหารเชื่อว่ากลุ่มนี้จะมีส่วนแบ่ง 20% ของรายได้รวมภายในปี 2024 ต่างกันเล็กน้อย เพราะคาดว่าการแข่งขันจะสูงขึ้นในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า
- ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2022-23 ขึ้น 4% และ 13% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการเติบโตของรายได้ที่สูง แม้กำไรสุทธิจะมีทิศทางการเติบโตแข็งแกร่งในปี 2022 แต่คาดว่ากลุ่มลูกค้าองค์กรยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น ประเมินว่าจะออกดอกผลที่ดีในปี 2023 เป็นต้นไป
- มุมมองเชิงบวกต่อปี 2022 เพราะคาดว่ากำไรสุทธิจะโต 8%YoY ใน 2022 การปรับกลยุทธ์มาเน้นการเติบโตของรายได้ในกลุ่มบริการ 5G และลูกค้าองค์กรจะขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรในปี 2022 และถัดไป
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
- คาดรายได้กลุ่มลูกค้าองค์กรจะมีส่วนแบ่งที่ 20% ของรายได้รวมภายในปี 2025 ผู้บริหารเชื่อว่ากลุ่มนี้จะมีส่วน แบ่ง 20% ของรายได้รวมภายในปี 2024 ต่างกันเล็กน้อย เพราะคาดว่าการแข่งขันจะสูงขึ้นในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า
- คาดรายได้บริการหลัก และ EBITDA จะโต 8.4% และ 2.6% YoY ในปี 2022 การปรับสมมติฐานกลุ่มลูกค้า องค์กรขึ้นทำให้มีตัวเลขที่ใกล้เคียงกับเป้าหมายของผู้บริหารแล้ว
- คาดกำไรสุทธิจะโต 8%YoY ในปี 2022 ผู้บริหารมีแผนที่จะโยกมาให้ความสำคัญกับการเติบโตของรายได้กลุ่มบรอดแบนด์และลูกค้าองค์กร เพราะเชื่อว่าโอกาสทางธุรกิจในกลุ่มเครือข่ายมือถือนั้นมีน้อยลง
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2022 ขึ้น 4% เพื่อสะท้อนการเติบโตที่แข็งแกร่งในธุรกิจลูกค้าองค์กร
- คาดกำไรสุทธิโต 8.3% YoY ในปี 2022 โดยคาดว่าธุรกิจลูกค้าองค์กร โดยเฉพาะกลุ่มบริการคลาวด์ ความปลอดภัยทางไซเบอร์ อินเทอร์เน็ตแห่งสรรพสิ่ง บริการ ICT และดาต้าเซ็นเตอร์ หรือเรียกรวมกันว่า CCIID จะมี รายได้ที่โตขึ้น 20%-30% ต่อปี ผู้บริหารเชื่อว่ากลุ่มลูกค้าองค์กรจะมีส่วนแบ่งอย่างน้อย 20% ของรายได้รวมภายใน 3-4 ปีข้างหน้า นอกจากนี้ยังระบุว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากกลุ่มนี้จะต่ำกว่ากลุ่มผู้บริโภคหรือ เครือข่ายมือถือเพียงเล็กน้อย
- คาดกำไรสุทธิ YoY ในปี 2023 จะโตเร็วกว่าปี 2022 จากรายได้ที่โตอย่างรวดเร็ว เชื่อว่าปี 2023 จะโตขึ้น 17.4% YoY เพราะบริษัทจะได้ประโยชน์จาก 1) การเติบโตของรายได้กลุ่มลูกค้าองค์กรที่เร่งตัวขึ้น +98%YoY ในปี 2023 เทียบกับ +73%YoY ในปี 2022 2) ภาคการท่องเที่ยวและกลุ่มเติมเงินที่ฟื้นตัวเกือบเต็มที่ และ 3) ARPU โดยรวมที่พลิกฟื้นขึ้นจากจำนวนผู้ใช้บริการ 5G ที่สูงขึ้น ปรับเพิ่ม ARPU กลุ่มนี้ขึ้น 10%-15%
สรุปผลประกอบการ 4Q21
- กำไรสุทธิ 4Q21 อยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท (-4%YoY, +8%QoQ) การเติบโต QoQ มีแรงหนุนจาก ARPU กลุ่มรายเดือนที่เพิ่มขึ้น
- รายได้อยู่ที่ 5.03 หมื่นล้านบาท (+9.3%YoY, +19%QoQ) การเติบโต QoQ ได้แรงหนุนจากยอดขายมือถือที่ดีกว่าคาด แต่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเป็น 30.2% (-4.6% QOQ)
- จำนวนผู้ใช้บริการทั้งหมดอยู่ที่ 44.1 ล้านราย (+6.5%YoY) ขณะที่ ARPU โดยรวมอยู่ที่ 224 บาท (-4.3%YoY) โดย ARPU กลุ่มรายเดือนฟื้นตัวเป็น 473 บาทจาก 470 บาท ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญต่อปี 2022 เพราะอาจทำให้อัตรากำไร ปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ภาพรวมปี 2022
- คาดกำไรสุทธิปี 2022 จะปรับเพิ่มขึ้น 8%YoY ในปี 2022 คาด ARPU ในธุรกิจ 5G จะพลิกเป็นกำไรและหนุนรายได้ธุรกิจเครือข่ายมือถือขึ้น ขณะที่คาดว่าบริการ CCIID จะหนุนกลุ่มลูกค้าองค์กรจนบรรลุเป้าหมายของผู้บริหารได้ภายในปี 2024
- แม้ดีลควบบริษัท DTAC-TRUE จะเป็นปัจจัยบวกต่อ ADVANC แต่จะยังไม่สร้างผลกระทบที่มีนัยสำคัญจนกว่าจะ ถึงปี 2023 เพราะคาดว่าดีลนี้จะใช้เวลา 1 ปีเป็นอย่างน้อยกว่าจะแล้วเสร็จ
Revenue Breakdown
รายได้ของบริษัท มาจาก 3 ธุรกิจหลัก
1) บริการเครือข่ายโทรศัพท์มือถือ คิดเป็น 65% ของรายได้ปี 2021 บริษัทมีผู้ใช้บริการทั้งหมด 44.1 ล้านรายทั่วประเทศ โดยมีผู้ใช้บริการที่ชำระล่วงหน้า (ระบบเติมเงิน) คิดเป็นสัดส่วน 74% ของผู้ใช้บริการทั้งหมด และส่วนที่เหลือเป็นผู้ใช้บริการแบบชำระภายหลัง (แบบระบบรายเดือน) นอกจากนี้ยังยอดขายของ SIM และอุปกรณ์มือถือ ซึ่งโดยปกติจะรวมอยู่กับบริการหรือเสนอให้กับลูกค้าแยกต่างหากมีสัดส่วน 20% ของรายได้ทั้งหมด
2) บริการอินเตอร์เน็ตความเร็ว (FBB) สูง คิดเป็น 5% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งบริษัทให้บริการอินเทอร์เน็ต ความเร็วสูงและบริการส่งสัญญาณอื่นๆบนเครือข่ายใยแก้วนำแสงของบริษัท ในปัจจุบันบริษัทมีผู้ใช้บริการ 1.8 ล้านราย
3) ธุรกิจดิจิตอลเซอร์วิส เป็นส่วนที่เหลืออีกราว 11% ซึ่งแบ่งเป็นธุรกิจแพลตฟอร์มวิดีโอ บริการคลาวด์ สำหรับธุรกิจ บริการอินเทอร์เน็ตแห่งสรรพสิ่ง (IoT) ดาต้าเซ็นเตอร์ และบริการเช่าอุปกรณ์อื่นๆ
