บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
TASCO: กําไรสุทธิ 4Q21 ต่ำกว่าคาด 15%
คงคําแนะนํา “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 19.80 บาท อิง 1.94BV’22E ซึ่งใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 10 ปี คำแนะนำนี้สะท้อนภาพรวมที่อ่อนแอในปี 2022 มีปัจจัยฉุดมาจากการเสียแหล่งน้ำมันดิบราคาถูก แต่ศักยภาพในอนาคตของสถานการณ์ในเวเนซุเอลาเปิดโอกาสในการซื้อขายหุ้น
- กำไรสุทธิ 4Q21 อยู่ที่ 552 ล้านบาท (-31%YoY, +46%QoQ) กำไร QoQ หนุนจากอัตรากำไรที่โตแข็งแกร่ง
- คาดสต็อกน้ำมันดิบต้นทุนถูกจะพอใช้จนถึง 1Q22 ซึ่งจะคอยเป็นกันชนสำหรับอัตรกำไรจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น
- ภาพรวมของสถานการณ์ในเวเนซุเอลายังคงเดิม แต่จะประเมินถึงสถานการณ์ในอนาคตใหม่หลังเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 21 ก.พ.
- ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับ 2H21 ที่ 0.8 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 2 มี.ค. หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลรายปีที่ 5.8%
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 4Q21 อยู่ที่ 552 ล้านบาท (-31%YoY, +46%QoQ) กําไร QoQ หนุนจากอัตรากำไรที่โตแข็งแกร่ง ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 15%/11% ตามลำดับ
- หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 848 ล้านบาท (-19% YOY, +112QoQ)
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มเป็น 22.6% จาก 12.4% ใน 3Q21 นับเป็นยอดสูงของปีและดีกว่าคาด
- รายได้โต 11%YoY แต่ลดลง 4%QoQ เป็น 6.6 พันล้านบาท ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย โดยการลดลง QoQ เป็นผลจากยอดขายที่ลดลง
- ตัวเลขเชิง YoY มีแนวโน้มโตขึ้นจากราคายางมะตอยที่พุ่งขึ้น สอดคล้องกับราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้น
- ยอดขายโดยรวมอยู่ที่ 2.9 ล้านตัน ลดลง 24%YoY และ 3%QoQ สอดคล้องกับคาดการณ์
- กำไรสุทธิทั้งปี 2021 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (-38%YoY) สาเหตุที่ลดลง YoY มาจากรายการพิเศษที่ลดลง
Revenue breakdown
TASCO และบริษัทย่อยเป็นผู้ผลิตยางมะตอยหลากหลายชนิดรวมถึง ยางมะตอย ยางมะตอยน้ำมัน ยางมะตอยโพลิเมอร์โมดิฟายส์ (PMA) และยางมะตอยซีเมนต์ปรับปรุงคุณภาพด้วยยางธรรมชาติ (NRMA) บริษัทจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยปกติยางมะตอยมักใช้กับหินบด และรวมเข้ากับพื้นผิวที่แข็งแรงสำหรับการก่อสร้างรันเวย์และสนามบิน รายได้จากส่วนนี้เป็นรายได้หลักของบริษัท โดยคิดเป็น 90% ของรายได้ทั้งหมด
สำหรับธุรกิจบริการ บริษัทจะให้บริการขนส่งให้กับลูกค้าด้วยเรือบรรทุก 9 ลำ และรถแทงค์ขนส่ง 300 คัน ซึ่งบริการขนส่งนี้คิดเป็นสัดส่วน 10% ของรายได้ทั้งหมด
