บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | CBG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 129.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 4Q21
กำไรสุทธิใน 4Q21 อยู่ที่ 613 ลบ. (-30% yoy, 2% qoq) ใกล้เคียงคาดการณ์
กำไรเพิ่มขึ้น qoq จากยอดขายที่ฟื้นตัวจากการเปิดเมืองทั้งในและต่างประเทศ แต่กำไรลดลง yoy จากต้นทุนอลูมีเนียมที่เพิ่มสูงขึ้น yoy ที่ 2,754 USD/ton (+44% จาก 1,917 USD/ton ใน 4Q20) ทำให้กำไรรวม FY21 อยู่ที่ 2.9 พันลบ. (-18%yoy) บริษัทจ่ายปันผลที่ 1 บาท/หุ้น (ผลตอบแทน 1%) XD วันที่ 4 มี.ค.
- Outlook
ส่งออกยังไม่ฟื้นตัว และอัตรากำไรขั้นต้นถูกกดดันจากราคาอลูมิเนียมที่สูงขึ้น
CBG รายงานรายได้ 4Q21 ที่ 4.4 พันลบ. (+3%yoy, +11%qoq) เติบโตทั้ง yoy และ qoq หนุนจากรายได้จากการขายในประเทศที่เพิ่มขึ้น 19%yoy และ 16%qoq โดยมาจากรายได้ในส่วนรับจ้างจัดจำหน่ายให้บุคคลภายนอกเติบโตสูงขึ้น 60%yoy และ 30%qoq โดยเฉพาะสินค้าแอลกอฮอล์ที่เติบโตอย่างโดดเด่น ในส่วนรายได้จากการส่งออกยังไม่ฟื้นตัว (-22%yoy, +0.7%qoq) เนื่องจาก กัมพูชาได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมใน 4Q21 รวมทั้งยอดขายในจีนที่ยังเป็น low season ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นอยุ่ที่ 31.4% ลดลงจาก 39.3% ใน 4Q20 เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากการขายเครื่องดื่มที่มี margin สูงลดลง และรายได้จากรับจ้างจัดจำหน่ายที่มี margin ต่ำปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมทั้งราคาอลูมิเนียมที่ปรับตัวสูงขึ้นใน 4Q21
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ จากราคาอลูมิเนียมทีปรับตัวขึ้นกดดันกำไรสุทธิ
เรามีโอกาสปรับประมาณการกำไรสุทธิปี FY22F ลง เนื่องจาก ยอดส่งออกโดยเฉพาะประเทศจีนที่ต่ำกว่าประมาณการ และราคาอลูมิเนียมที่ปรับตัวสูงขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2022 โดยปัจจุบันราคาอยู่ที่ 3,300 USD/ton แตะระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี (+18%ytd) โดยคาดว่าราคาอลูมิเนียมจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องใน 1H22 เราขอรอข้อมูลอัพเดทแนวโน้มธุรกิจจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 22 ก.พ. เพื่อใช้เป็นข้อมูลในการทบทวนคาดการณ์กำไรและราคาเป้าหมายต่อไป
