บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อาหารและเครื่องดื่ม |
| หุ้น | OSP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 38.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q21 Earnings
- ดีกว่าคาดการณ์ของเรา
OSP รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 851 ลบ. (0%yoy, +47%qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของเรา 6% แต่ใกล้เคียงกับตลาดคาดการณ์ โดยกำไรเพิ่มขึ้น qoq จากยอดขายที่ฟื้นตัวตามการเปิดเมือง ทำให้กำไรสุทธิปี FY21 อยู่ที่ 3.3 พันลบ.(-7%yoy) บริษัทจ่ายปันผลที่ 0.65 บาท (ผลตอบแทน 1.9%) XD วันที่ 5 พ.ค.
- Analysis
รายได้ฟื้นตัวได้ดีหลังผ่อนคลายมาตรการล็อคดาวน์
ปัจจัยหลักที่กำไรสุทธิดีกว่าที่เราคาด มาจากรายได้จากการขายที่ดีกว่าคาด ซึ่งเป็นผลมาจากฟื้นตัวของยอดขายในทุกกลุ่มสินค้าหลังการผ่อนคลายล็อกดาวน์ โดยรายได้รวมใน 4Q21 ทำสถิติสูงสุดที่ 6.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 9%yoy, 14%qoq โดยยอดขายเครื่องดื่มในประเทศเติบโตได้ดีทั้ง yoy และ qoq (+14%yoy, +11%qoq) และยอดขายของใช้ส่วนตัวเริ่มเห็นการฟื้นตัวที่ดีขึ้นอย่างชัดเจนใน 4Q21 (-7%yoy, +51%qoq) เช่นเดียวกับยอดขายเครื่องดื่มในต่างประเทศที่ค่อยๆฟื้นตัวขึ้น (-13%yoy, +3%qoq) ทั้งนีอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q21 อยู่ที่ 34.6% ลดลงจาก 36.6% ใน 4Q20 จากราคาต้นทุนวัตถุดิบสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น และผลจากสัดส่วนรายได้จากการขายของใช้ส่วนตัวที่มี margin สูงลดลง
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ จากการฟื้นตัวของยอดขาย และปัจจัยบวกในปี FY22
เราคาดกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่องในปี FY22 หนุนจาก 1) การฟื้นตัวของยอดขายทั้งในประเทศและต่างประเทศ 2) การออกสินค้าเกี่ยวกับกัญชงในกลุ่มเครื่องดื่มและของใช้ส่วนตัว ภายใน 1H22 และโรงงานผลิตขวดแก้วแห่งใหม่ในพม่าซึงคาดว่าจะเริ่มเดินเครื่องผลิตใน 1H22 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 38 บาท ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ PE 28.2x FY22F (-1.0 SD ของค่าเฉลี่ย 3 ปี)
