บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | TWPC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
กำไร 4Q ฟื้นตัว 800% yoy และ 108%qoq เป็น 81 ลบ. หนุนโดย (1) ราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น และ (2) ปริมาณการส่งออกสูงขึ้น เราคงมุมมองว่าปี 2022 จะเป็นปีที่ดีขึ้น หนุนจาก (1) อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้นตามผลผลิตมันสำปะหลังสูงขึ้น, (2) ราคาแป้งมันยังทรงตัวในระดับสูง และ (3) รายได้เพิ่มเติมจากธุรกิจพลาสติกชีวภาพ คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 7.60 บาทต่อหุ้น (จาก 7.10 บาท) อ้างอิง 12x FY22F PE
กำไร 4Q ดีขึ้นทั้ง yoy และqoq
เป็นผลจาก (1) ราคาผลิตภัณฑ์ทั้งในประเทศและต่างประเทศสูงขึ้น, และ (2) ปริมาณการส่งออกมากขึ้น 4Q21 กำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 18.4% จาก 14.8% ใน 4Q20 และ 18.2% ใน 3Q21
ราคาผลิตภัณฑ์ยังอยู่ในระดับสูง
อ้างอิงข้อมูลของสมาคมแป้งมันสำปะหลัง ราคาแป้งมันสำปะหลังใน ม.ค. ปรับตัวดีขึ้น 14% yoy เป็น 14,250 บาทต่อตัน ส่วนราคาส่งออกเพิ่มขึ้น 3% yoy เป็น USD483/ton และคาดว่าราคาจะยังอยู่ในระดับสูงต่อจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากตลาดจีน
ภาพเชิงบวกในปี 2022
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นปี FY22F จะยังสูงกว่า 20% หนุนจากอัตราการผลิตที่ดีขึ้นตามผลผลิตมันสำประหลัง รวมถึงราคาแป้งมันจะที่ทรงตัวในระดับสูง นอกจากนี้ TWPC วางแผนในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ – พลาสติกชีวภาพย่อยสลายได้ ทำจากมันสำปะหลัง – ใน 2Q22 และบริษัทตั้งเป้ารายได้จะเป็นสัดส่วน 10% ของรายได้รวมใน 3 ปีข้างหน้า
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 7.60 บาท (จาก 7.10 บาท)
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22F และ FY23F ขึ้น 7% และ 11% เป็น 559 ลบ. และ 608 ลบ. ตามลำดับ หลังรวมรายได้จากธุรกิจพลาสติกชีวภาพ และ ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น คงคำแนะนำ ซื้อ ของเราเป็นผลจากภาพเชิงบวกในปี FY22 โดย TP ของเราอ้างอิง 12x FY22F PE
