บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q21 Earnings
กำไรลดลง yoy แต่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง qoq จากการผ่อนคลายลอคดาวน์
BEM มีกำไรสุทธิ 397 ลบ. ใน 4Q21 (-30% yoy แต่+ 268% qoq) ผลประกอบการดีกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง ภาพรวมการดำเนินงาน 4Q21 ฟื้นตัวแข็งแกร่งตามที่เราประมาณการไว้หลังการผ่อนคลายล็อคดาวน์ตั้งแต่ก.ย. 2021 กำไรรวมทั้งปีที่ 1พันลบ. ลดลง 51% yoy จากจำนวนผู้ใช้บริการลดลงทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดินจากการล็อคดาวน์ อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่า BEM ได้ผ่านช่วงที่แย่ไปแล้วและคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโต 278% yoy ในปี 2022 จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของจำนวนผู้โดยสารทั้งทางด่วน
- Analysis
รายได้ที่เพิ่มขึ้นทำให้การฟื้นตัวของกำไรแข็งแกร่ง
รายได้ลดลง 15% yoy แต่เพิ่มขึ้น 44% qoq ในแง่ yoy จำนวนผู้ใช้บริการลดลงทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดินจากโควิดยังเป็นประเด็นกดดันกำไรหลัก อย่างไรก็ตามหลังการคลายล็อดดาวน์ตั้งแต่ก.ย. 2021 รายได้พื้นตัวได้แข็งแกร่ง qoq อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 42% ใน 4Q21 จาก 41% ใน 4Q20 และ 28% ใน 3Q21 จากรายได้ที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ควบคุมได้ดีโดยมีสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงเป็น 9.6% ใน 4Q21 จาก 10.8% ใน 4Q20 และ 12% ใน 3Q21
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 10 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ TP เดิมที่ 10 บาท เราชอบ BEM จากธีมการฟื้นตัวของกำไรขับเคลื่อนจากการกลับมาใช้ชีวิตตามปกติ เข้าโรงเรียนและออฟฟิศ
