บล.ทิสโก้:
บมจ. เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์ กำไรสุทธิ 4Q21 เพิ่มขึ้นทุกกลุ่ม
สื่อโฆษณาเริ่มฟื้นตัวหลังคลายล็อกดาวน์
เราแนะนำ “ซื้อ” จาก 1) ผลประกอบการ 4Q21 เพิ่มขึ้นทุกกลุ่ม 2) เตรียมร่วมทุนสร้าง content กับ Global studio ในการผลิตคอนเทนต์ร่วมกันคาดจะเห็นได้ในปีนี้ 3) การขยายธุรกิจรวมกลุ่ม GMMCH สร้างความบันเทิงแบบครบวงจรผ่านช่องทางออนไลน์ วิทยุ และการบริหารศิลปินงานอีเว้นท์ ให้บริการ ลิขสิทธิ์คอนเทนต์กลุ่ม OTT Platform และต่างประเทศกว่า 15 ประเทศ เราคาดผลประกอบการเพิ่มขึ้น เฉลี่ยปีละ 30% (CAGR2y) ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท
กำไรสุทธิ 4Q21 เพิ่มขึ้น QoQ ตามคาด จากรายได้ทุกกลุ่มที่เพิ่มขึ้น
ONEE ประกาศกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 205 ล้านบาท (-20%YoY, +22%QoQ) กำไรสุทธิทั้งปี 2021 เพิ่มขึ้น +31%YoY อยู่ที่ 828 ล้านบาท รายได้รวม 4Q21 เพิ่มขึ้น +53%YoY, +40%QoQ หลังจากการผ่อนคลายล็อกดาวน์ตั้งแต่ ต.ค.21 โดย 1) รายได้กลุ่มทีวีเพิ่มขึ้นจากอัตราการใช้สื่อที่เพิ่มขึ้น 5-7% เทียบกับ 3Q21 2) รายได้จากการขายลิขสิทธิ์เพิ่มขึ้นในกลุ่ม OTT Platform และต่างประเทศเพิ่มขึ้นกว่า 10 เรื่อง 3) รายได้รับจ้างผลิตคอนเทนต์เพิ่มขึ้นเช่น รายการ LAZ ICON, ละครเรื่องรากแก้ว สามี เงินผ่อน โฉมโฉด เป็นต้น 4) รายได้ในส่วนวิทยุ งานอีเว้นท์ 2 งาน และงานบริหารศิลปินรวมเพิ่มขึ้น สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น 4Q21 ลดลงจากการผลิตคอนเทนต์ใหม่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น
ยังคงประมาณการเดิม คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น +30% (CAGR2Y)
เรายังคงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปี 2022F เติบโต 32%YoY อยู่ที่ 1,116 ล้านบาท โดยคาด 1Q22F รายได้อ่อนตัวเนื่องจากเป็นช่วง low season แต่คาดรายได้จะเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2Q21F เป็นต้นไปจากคาดสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลายลง เม็ดเงินโฆษณาจะเริ่มกลับมา และยังมีโอกาสปิดดีล mega project กับผู้ผลิตคอนเทนต์รายใหญ่ Global studio ในการร่วมสร้างคอนเทนต์ต่างประเทศจากการ Co-production สำหรับธุรกิจ online ในส่วน OTT platfrom คาดมีรายใหม่เพิ่มขึ้น 2 ราย ในปีนี้ จากเดิมที่มี 7 ราย และบริษัทมีแผนพัฒนา OTT platform เป็นของตนเอง ด้านงานอีเว้นท์ คาดรายได้เพิ่มขึ้นเทียบกับปีที่ผ่านมา จากแผนเริ่มจัดได้ในช่วง 2022 เป็นต้นไป ในส่วนการรับจ้างผลิตรายการ คาดรายได้เติบโตจากการสามารถกลับมาผลิตคอนเทนต์ได้ในสถานการณ์ปกติ
เราแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 13.50 บาท
แนวโน้มสื่อโฆษณาเริ่มกลับมาฟื้นตัวส่งผลบวกต่อ ONEE และจากโครงสร้างธุรกิจที่มีแพลตฟอร์มที่หลากหลายหลังจากเข้าลงทุน GMMCH ช่วยเสริมธุรกิจบันเทิงครบวงจร เราแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 13.5 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 7%, Terminal growth 1%) เทียบเท่า PER22F ที่ 28.8X หรือ PEG จะอยู่ที่ 1X (คาด eps growth 30% (CAGR2y), Dividend Yield 22F อยู่ที่ 1.6% ฐานะการเงินแข็งแกร่งหลัง IPO มีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ (net cash)
