บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ทรัพยากร |
| หุ้น | UPA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
Analyst Meeting ของ UPA 24 ก.พ. 2022
- Analysis
UPA ปัจจุบันดำเนินธุรกิจด้านพลังงานโดยปัจจุบันโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ COD แล้ว 59.65MW แบ่งเป็นในประเทศไทย 13MW และประเทศเวียดนาม 46.7MW (ถือ 80%) นอกจากนี้ยังมีโรงไฟฟ้าพลังงานลม ในประเทศเวียดนามอีก 20.8MW ที่จะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2022 รวมถึงธุรกิจบริหารจัดการน้ำในประเทศลาว Capacity 24,000 Cu.m/d
ประเด็นสำคัญ
- เข้าสู่ธุรกิจกัญชาสำหรับการแพทย์โดยการเข้าถือหุ้นในบริษัท Golden Triangle Group (GTG) 14% ใช้เงินลงทุนราว 400 ลบ. ผู้ประกอบการการด้านกัญชงครบวงจรตั้งแต่การปลูก สกัด และส่งออก โดยจาก Guidance คาดว่า GTG จะมีรายได้ราว 400 ลบ. กำไร 250ลบ. ในปี 2022 โดยการถือหุ้น 14% จะมีส่วนแบ่งกำไรราว 35 ลบ.
- 14 ก.พ. 2565 ประกาศเข้าลงทุนในธุรกิจ Cryptocurrency mining ใช้เงินลงทุน 817.7 ลบ. สำหรับการถือหุ้น 50% กับ Partner สัญชาติสิงคโปร์ Asia Investment and Financial Services Sole Co.,Ltd (AIF) และลงทุนเครื่องขุด Bitcoin 6,900 เครื่องที่ประเทศลาวซึ่งมีจุดแข็งสำคัญคือค่าไฟต่ำเพียง 2.5 บาทต่อหน่วย ซึ่งถูกกว่าประเทศไทยที่ 4 บาทต่อหน่วยเนื่องจากนโยบายสนับสนุนการขุด Bitcoin ของรัฐบาลลาว
- Model ธุรกิจ Cryptocurrency mining แบ่งเป็น 2 โมเดล คือ 1. SITE 1 วางเครื่องขุดที่ Site ของ UPA เอง 4,900 เครื่อง 2. SITE 2 ฝากเครื่องขุด 2000 เครื่องกับ Partner โดยแบ่งเหรียญที่ขุดได้ 40% สำหรับค่าใช้จ่ายต่างๆ
- เครื่องขุด Bitcoin ที่บริษัทลงทุนมี 2 รุ่น ได้แก่ 1. Bitmain Antminer (S19J Pro 104T) 900 เครื่อง และ 2. AGM KOI Miner (C16S 92T) 6000 เครื่องคิดเป็นกำลังขุด 0.65 mm TH/S โดยอิงข้อมูลจาก Coinwarz จากกำลังขุดเบื้องต้น UPA จะขุด BTC ได้ 2.5 BTC ต่อวัน
- ประเมินกำไรเบื้องต้นของธุรกิจ Bitcoin mining กรณีติดตั้งแล้วเสร็จตามแผน 6,900 เครื่อง ระหว่าง 283 – 811 ลบ. บนกรอบราคา Bitcoin ตั้งแต่ 30,000-60,000 USD/BTCที่อัตราแลกเปลี่ยน 33 บาท โดยไม่รวม Capital gain/loss
- ธุรกิจพลังงานจากของข้อมูลจากปี 2021 และข้อมูลจากผู้บริหาร UPA จะมีกำไรเบื้องต้น 40-45 ลบ. และในส่วนของธุรกิจกัญชาเพื่อการแพทย์จะมีส่วนแบ่งกำไรประมาณ 35 ลบ.
- Action/ Recommendation
FY22F จะเทินอราวน์จาก 3 ธุรกิจ
ประเมินเบื้องต้น UPA ในปี FY22F มีโอกาสจะเทินอราวน์จาก 3 ธุรกิจดังนี้ 1.ธุรกิจพลังงาน 45 ลบ. 2.ธุรกิจกัญชาเพื่อการแพทย์ 35ลบ. 3.ธุรกิจขุดบิดคอยน์ประมาณครึ่งปี 229-317 ลบ.บนสมมติฐานราคาบิทคอยน์ 40,000-50,000 USD/BTC รวม 305-398 ลบ. คิดเป็น forward P/E ที่ 17-22x อย่างไรก็ตามหากประเมินมูลค่าเบื้องต้นแบบอนุรักษ์นิยมโดยใช้วิธี soTP (figure 6) บนสมมติฐานกำไรจากการขุด Bitcoin เต็มปีโดยมีราคาระหว่าง 40,000-50,000 USD/BTC จะได้มูลค่าระหว่าง 0.78-1.04 คิดเป็น Upside 50%-100% แนะนำเก็งกำไรและติดตามความคืบหน้าของโครงการอย่างใกล้ชิด
