บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | TU |
| มูลค่าพื้นฐาน | 25.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
TU รายงานกำไรสุทธิ 1.9พันลบ. ใน 4Q (+32% yoy, 0% qoq) ใกล้เคียงคาดการณ์ของตลาด เรามองภาพปี 2022 เป็นบวก หนุนจาก จากธุรกิจอาหารทะเลเยือกแข็งที่ฟื้นตัวและธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่มีแนวโน้มเติบโตสูง พร้อมลงทุนในธุรกิจใหม่เพื่อเพิ่มยอดขายและอัตรากำไร คงคำแนะนำ ซื้อ TP 25.50 บาทต่อหุ้น
กำไรสุทธิ 4Q ใกล้เคียงคาดการณ์ของตลาด
TU รายงานกำไรสุทธิ 1.9 พันลบ. ใน 4Q (+32% yoy, 0% qoq) ใกล้เคียงคาดการณ์ของตลาด แต่ต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% เนื่องจาก SG&A ต่อยอดขายที่ 13.1% จากต้นทุนโลจิสติกส์และค่าการตลาดที่สูงขึ้น สูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 12.1% ขณะที่ยอดขาย 4Q21 สร้างระดับสูงสุดใหม่ที่ 3.85 หมื่นลบ. (+15.1% yoy) หนุนโดยยอดขายอาหารทะเลแปรรูปเพิ่มขึ้น (+4.9% yoy) การฟื้นตัวของรายได้อาหารทะเลแช่แข็งและแช่เย็น (+21.0% yoy) และธุรกิจ PetCare & value-added เติบโตต่อเนื่อง (+27.2% yoy)
เน้นขยายธุรกิจใหม่
TU คาดรายได้ปี FY22F เติบโต 4-5% บริษัทวางแผนในการใช้ระบบอัตโนมัติเพื่อลดต้นทุนและปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต รวมถึงปิดธุรกิจที่ไม่สร้างกำไร ขณะที่บริษัทจะเน้นไปที่ธุรกิจ S-curve ใหม่: ส่วนผสมอาหาร, อาหารเสริม, และโปรตีนทางเลือก กลยุทธ์ระยะยาวของ TU คือเพิ่มรายได้จากผลิตภัณฑ์พรีเมียม 10% ภายในปี 2025 ซึ่งผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 20% โดยมี 2 โครงการระหว่างพัฒนา ได้แก่
- Culinary project (อาหารพร้อมทาน, ติ่มซำ, เบเกอรี่) โดยมีงบลงทุน 1.1พันลบ. ความคืบหน้ายังเป็นไปตามแผนและจะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ใน 4Q22
- Protein hydrolysate และ collagen peptide plant โดยใช้งบลงทุน 877ลบ. จะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ใน 4Q22
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.50 บาทต่อหุ้น
หนุนจาก (1) ธุรกิจอาหารแช่แข็งที่ดีขึ้น และ (2) โอกาสในการเติบโตของธุรกิจ PetCare หรืออาหารสัตว์เลี้ยง โดย TU คงแผนในการ IPO หุ้น i-Tail ธุรกิจ PetCare ใน 3Q22 เพื่อเพิ่มมูลค่า
