บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | HTC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q21 Earning
กำไรต่ำกว่าคาด
HTC รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 75 ลบ. ลดลง 12% yoy และ 40% qoq ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 30% ส่งผลให้กำไรสุทธิปี FY21 อยู่ที่ 535 ลบ. ลดลง 5% yoy
- Analysis
ราคาวัตถุดิบ และค่าใช้จ่ายในการขายที่สูงขึ้น กดดันกำไรสุทธิ
ประเด็นสำคัญที่ผลประกอบการใน 4Q21 ออกมาต่ำกว่าคาด คือ ต้นทุนขาย (COGS) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) สูงกว่าคาด แม้ปริมาณการขายเครื่องดื่มอยู่ที่ 15.2 ล้านยูนิตเคส เพิ่มขึ้น 12%yoy จากการเพิ่มความคุ้มค่าให้กับผู้บริโภคโดยการเพิ่มปริมาณแต่ขายในราคาเท่าเดิม รวมทั้งการขยายตลาดในช่องทางการขาย Traditional trade มากขึ้น ส่งผลให้รายได้จากการขายใน 4Q21 อยู่ที่ 1.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10%yoy และ 1.3%qoq อย่างไรก็ตามต้นทุนราคาบรรจุภัณฑ์ PET (+41%yoy) และน้ำตาล (+33%yoy) ที่สูงขึ้น ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 4Q21 อยู่ที่ 38.5% ลดลงจาก 42.8% ใน 4Q20 และ 39.7% ใน 3Q21 ในส่วน SG&A สูงกว่าที่เราคาด เนื่องจาก ต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมทั้งค่าใช้จ่ายด้านส่งเสริมการขายที่เพิ่มขึ้น หลังจากการผ่อนคลายมาตราการล็อกดาวน์ ส่งผลให้ SG&A/Sales ใน 4Q21 อยู่ที่ 33.5% ลดลงจาก 36.7% ใน 4Q20 แต่เพิ่มขึ้นจาก 29.9% ใน 3Q21
- Implication/ Recommendation
ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นกระทบกำไร, ทบทวนประมาณการโดยมีแนวโน้มเชิงลบ
แม้ HTC ได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยวในภาคใต้ที่ฟื้นตัว หนุนรายได้เพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นยังเป็นปัจจัยหลักกดดันกำไรสุทธิ เรามีโอกาสปรับประมาณกำไรสุทธิปี FY22F ลง เราจึงขอรอข้อมูลจากผู้บริหารในการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 2 มี.ค. ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ PE 10x FY22F (-0.24 SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี)
