บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | CHG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.90 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- Q21 Earnings
สูงกว่าประมาณการของทุกค่าย
กำไร 4Q21 เพิ่มขึ้น 609% yoy แต่ลดลง 16% qoq เป็นระดับสูงสุดใหม่ที่ 1.8 พันลบ. จากรายได้ที่ไม่ใช่โควิดและประกันสังคมสูงขึ้น ทำให้กำไรรวม FY21 เพิ่มเป็น 4.2 พันลบ. (+380% yoy)
- Analysis
รายได้ไม่ใช่โควิดและประกันสังคมเป็นปัจจัยสนับสนุน
แม้รายได้จะลดลง 12% qoq เป็น 3.9 พันลบ. กำไรจากการดำเนินงานเติบโต 16% สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 1.8 พันลบ. จากรายได้ที่ไม่ใช่โควิดเพิ่มขึ้น 9% (1.5 พันลบ.) และ การปรับปรุงรายได้จากโรคภาระเสี่ยงปี 2020 ของประกันสังคม (190 ลบ.) รายได้เกี่ยวกับโควิดลดลง 28% qoq เป็น 2.2 พันลบ. (แบ่งเป็นรายได้ 1.7 พันลบ. จากผู้ป่วยในและฮอสพิเทล; 300 ลบ.จากการฉีดวัคซีน และ 200 ลบ.จากการตรวจโควิดและ ASQ ทำให้กำไรขั้นต้นแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 60.6% และอัตรากำไร EBITDA ที่ 61.8% หากเปรียบเทียบ yoy กำไรจากการดำเนินงานเติบโตก้าวกระโดด 609% จากรายได้โควิด
งบดุลแข็งแกร่ง
CHG มีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ 2.3 พันลบ.เป็นครั้งแรก และมีอัตราหนี้เงินกู้ต่อทุนสุทธิ (net gearing) ที่ -0.4 เท่า
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ TP 3.9 บาท
เราเชื่อว่าแนวโน้มกำไร CHG จะลดลง 69% ในปีนี้จากรายได้การให้บริการโควิดลดลง (รัฐบาลยกเลิก UCEPCOVID, และสนับสนุนให้ผู้ป่วยสีเขียวกักตัวที่บ้านและลดราคาเบิกจ่ายการตรวจ RT-PCR และ ATK รวมถึงอัตราค่าห้องสำหรับผู้ป่วยสีเขียว) และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง (การประหยัดจากขนาดน้อยลง) ในระยะสั้นเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.17 บาทต่อหุ้น เทียบเท่าผลตอบแทน 4.9% (XD วันที่ 5 พ.ค.) จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น
