บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Intouch Holdings (INTUCH TB) ยังคงยึดโยงกับ ADVANC
เพิ่ม TP เป็น 68.70 บาท ตาม ADVANC ที่เพิ่ม TP
หลังจากที่เพิ่มคาดการณ์กำไรของ ADVANC ขึ้นเล็กน้อย และ TP เพิ่มเป็น 240 บาท เราได้ปรับคาดการณ์รายได้ของ INTUCH และเพิ่ม TP เป็น 68.7 บาท จากที่ราคาหุ้นมีดาวน์ไซด์ -9% เรายังคงคำแนะนำ ขาย ทั้งนี้ หลังการเข้ามาของผู้ถือหุ้นรายใหม่ GULF ในไตรมาส 2/64 ราคาหุ้น INTUCH ปรับตัวสูงขึ้นจากการเก็งกำไรพิเศษจากการขายเสาโทรคมนาคมของ ADVANC และธุรกิจใหม่ที่อาจเกิดขึ้น เช่น โครงข่ายระบบไฟฟ้าอัจฉริยะ Data Center ฯลฯ ซึ่งหลายประเทศได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกัน แต่จะเพิ่มมูลค่าหรือไม่ยังไม่แน่ใจจนกว่าจะขายได้จริง ธุรกิจใหม่ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมาก และ INTUCH น่าจะมีปัญหาเรื่องทุน
ADVANC ตั้งเป้ากำไรทรงตัว
ผู้บริหาร ADVANC ตั้งเป้ารายได้ และ EBITDA เติบโตประมาณเลขหลักเดียวต้นๆ จากการแข่งขันสูงในการเจาะตลาด FBB และกลุ่มธุรกิจองค์กร ตลอดจนการแข่งขันในธุรกิจหลัก คือ บริการมือถือ ส่วนประเด็นการขายสินทรัพย์และธุรกิจ Data Center นั้น ยังคงอยู่ระหว่างการศึกษา เรามองว่าการขายเสาโทรคมนาคมเป็นภาระในระยะยาว ส่วนธุรกิจ Data Center นั้น มีผู้เล่นต่างชาติเข้ามาร่วมวงอยู่แล้ว การแข่งขันจึงค่อนข้างรุนแรง
THCOM เหลือดาวเทียม 2 ดวง
จากการที่ THCOM มี CEO ใหม่ เราอยากเห็นรายละเอียดเกี่ยวกับกลยุทธ์ระยะกลางถึงระยะยาวในการพลิกฟื้นธุรกิจที่หดตัว ซึ่งเหลือดาวเทียมโคจรเพียง 2 ดวง ได้แก่ ไทยคม 7 และไทยคม 8 อัตราการใช้เฉลี่ย 58% ณ สิ้นปี 2564 ซึ่งกลยุทธ์ระยะยาวของ THCOM ต้องมีการขยายบริการไปยังลูกค้าการเดินเรือ การประมง การเช่าแบนด์วิดธ์ในดาวเทียมโคจรที่กำลังจะมีขึ้น และประมูลช่องโคจรเพื่อเปิดใช้ดาวเทียมโคจรสูงอีกครั้ง ซึ่งต้องใช้เงินลงทุนสูง
ADVANC มีความสามารถในการลงทุนเพียงพอ
อัตราส่วนหนี้สิน EBITDA ของ ADVANC อยู่ที่ประมาณ 1 เท่า มีความสามารถในการกู้ยืมเพื่อใช้ในการลงทุนได้ ขณะที่ THCOM มีเงินสดเกือบ 3 พันล้านบาทที่สามารถนำไปใช้เป็นทุนในการส่งดาวเทียมใหม่ แต่อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความต้องการที่จะใช้เงินทุนเพิ่มเติม ไม่ว่าจะด้วยหนี้สินหรือส่วนทุน หรือทั้งสองอย่าง ในกรณีของ INTUCH ไม่มีเงินเพียงพอที่จะหนุนการเติบโตของตัวเอง เนื่องจากขาดสินทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสดนอกเหนือจากเงินปันผลที่ได้รับจาก ADVANC และ THCOM ณ สิ้นปี 2564 สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท ประกอบด้วยเงินสด 395 ล้านบาท และสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนอื่น 1.9 พันล้านบาท
