PT แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 22 ที่ 6.10 บาท

ผลประกอบการฟื้นตัว

• ผลการดำเนินงาน 4Q21 มีสัญญาณฟื้นตัว
• ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
• ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 22 ที่ 6.10 บาท

ประเด็นสําคัญในการลงทุน :

ผลการดำเนินงาน 4Q21 มีสัญญาณฟื้นตัว

บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 4Q21 เท่ากับ 614.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +22.3%QoQ ตามงานที่เลื่อนส่งมอบมาจากไตรมาสก่อน เนื่องจากสินค้าในกลุ่ม Network ใช้ระยะเวลาในการรอสินค้านาน แต่รายได้ลดลง -21.0%YoY จากผลกระทบการแพร่ระบาดโควิด-19 ส่งผลให้การลงทุนขนาดใหญ่ลดลง ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่เท่ากับ 22.0% ซึ่งเป็นระดับปกติของบริษัทที่ 20-25% ด้าน SG&A/Sales อยู่ที่ 16.2% ดีขึ้นจาก 17.4% ในไตรมาสก่อน จากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายในการเดินทางที่ลดลง แต่ยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 15.4% ใน 4Q20 ตามสัดส่วนงานที่ลดลง ส่งผลให้บริษัท มีกำไรสุทธิ 4Q21 เท่ากับ 48.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +101.3%QoQ แต่ลดลง -29.9%YoY ทั้งนี้ประกอบการทั้งปี 21 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 93.3 ล้านบาท ลดลง 47.0 %YoY ดีกว่าประมาณการของเรา +12.0%

ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

คาดแนวโน้มผลประกอบการปี 22 กลับมาสู่ระดับปกติอีกครั้ง หลังผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และมีสัญญาณฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ 4Q21 โดยมีแรงหนุนจากความต้องการทำ Digital Transformation และ Cyber Security โดยเฉพาะลูกค้ากลุ่มธนาคาร ประกอบกับคาดว่าลูกค้ากลุ่มธุรกิจโรงแรม และสถานศึกษาจะฟื้นตัวดีขึ้น  หลังจากได้รับผลกระทบจากการ Lockdown ในปีที่ผ่านมา เราประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 22 ที่ระดับ 2,351.0 ล้านบาท และ 133.6 ล้านบาท เติบโต +11.7%YoY และ +46.5%YoY ตามลำดับ

ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 22 ที่ 6.10 บาท

เราประเมินมูลค่าอิงค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 3 ปี ที่ 13.0 เท่า ได้ราคาเหมาะสมปี 22 เท่ากับ 6.10 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบันราว 6.1% และคาดหวังอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 7-8% ต่อปี ปรับ คำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”