บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การท่องเที่ยวและสันทนาการ |
| หุ้น | ERW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราปรับคำแนะนำ ERW ขึ้นเป็น ซื้อ เราเชื่อว่าราคาที่ปรับตัวลง 6% ตั้งแต่ต้นเดือน เป็นโอกาสในการเข้าซื้อของ ERW จากแนวโน้มการฟื้นตัวต่อเนื่องมายังมี.ค. อัตราการเข้าพักยังฟื้นตัวต่อเนื่องจาก Omicron ในม.ค. January โดยอัตราเข้าพัก 1Q22TD แตะ 44% จาก 4Q21 ที่ 42% อย่างไรก็ตามยอดขายลดลงตามฤดูกาล QoQ จากอุปสงค์ในประเทศ ในระยะกลางจะมีอัพไซด์จากคาดการณ์โรงแรม Hop-Inn 84 แห่งภายใน FY25 ของเราเทียบกับเป้าหมายของ ERW ที่ 100 แห่ง
ผลการดำเนินงาน 1Q22TD ยังดีขึ้นตลอดถึงมี.ค.
วานนี้เราจัด NDR กับฝ่ายบริหารของ ERW โดยมีประเด็นสำคัญ คือ อัตราการเข้าพักฟื้นตัวจาก Omicron ในม.ค. โดยอัตราเข้าพักม.ค. – ก.พ. เฉลี่ยอยู่ในช่วง 44% แบ่งเป็น Hop-Inn ที่ 65% และรร. ไม่ใช่ Hop-Inn ที่ 27% ERW ไกด์การฟื้นตัว MoM ในต้นมี.ค. เนื่องจากมาตรการ Test&Go ตัดลดการตรวจครั้งที่ 2 ทำให้จำนวนห้องคืน (room night) จากนักท่องเที่ยวต่างชาติสูงขึ้น อย่างไรก็ตามยอดขายในภาพรวมอ่อนแอลง QoQ จากอุปสงค์ในประเทศ
อัพไซด์จากการเร่งขยายโรงแรมประหยัด
ERW ยังเน้นไปที่การขยาย Hop Inn ให้มี EBITDA 40% ของ EBITDA รวมภายในปี 2025 โดยตั้งเป้า 100 โรงแรมในไทยและ 15 แห่งในฟิลิปปินส์ อย่างไรก็ตามเราคาด ERW จะขยาย Hop Inn 84 แห่งในไทย โดยขยาย 10 แห่งต่อปีจนถึงปี 2025 (แตะระดับสูงสุดใหม่) ซึ่งเป็นอัพไซด์จากประมาณการของเรา ERW ตั้งเป้าขยายแฟรนไชส์ 20-30 แห่งภายในปี 2025 อย่างไรก็ตามเรายังไม่รวมโมเดลแฟรนไชส์เข้าในประมาณการของเรา
ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จาก risk/reward ที่น่าสนใจ
หลังราคาหุ้นปรับัวลง 6% ในต้นมี.ค.จากแนวโน้มเชิงลบจากความขัดแย้งในยุโรปตะวันออก เราเชื่อว่าช่วงราคาปรับลงนี้ทำให้ risk/reward ดีขึ้นและเป็นโอกาสเข้าซื้อ ERW เนื่องจากแนวโน้มการฟื้นตัวยังดำเนินต่อไป เราจึงปรับคำแนะนำ ERW ขึ้นเป็น ซื้อ แต่คง TP และคาดการณ์ไว โมเมนตัมการฟื้นตัวยังดำเนินต่อไปจากการเปิดเมืองในประเทศเอเชีย (มาเลเซีย, อินเดีย, และเกาหลี) หนุนมุมมองเชิงบวกของเราต่ออัตราเข้าพัก
