บล.ทรีนีตี้:
ชโย กรุ๊ป – CHAYO
คาดกำไร 1Q65 ดีขึ้น แต่จะมีกำไรจากการขายลปก. ใน 2Q65/3Q65
- คาดกําไร 1Q65 ที่ 68 ล้านบาท ดีขึ้น 39%QoQ และ 5%YoY
- โดยปัจจัยหนุนมาจากยอดจัดเก็บปรับตัวดีขึ้น ทำให้รายได้จากการบริหารหนี้เติบโต และรายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นตามฐานสินเชื่อที่เติบโตสูง
- คาดจะมีกำไรจากการขาย NPA จากการขาย NPA บางแปลงได้ใน 1Q65 นี้ด้วย
- การขายหลักประกันแปลงใหญ่ของ NPL ได้ อาจบันทึกกำไรเข้ามาถึง 300 ล้านบาท ใน 2Q65 หรือ 3Q65
- ปรับประมาณการกำไรปี 65 ขึ้น เพื่อสะท้อนกำไรจากการขายหลักประกันครั้งนี้ ขณะที่ยอดจัดเก็บที่ดีขึ้น และธุรกิจสินเชื่อที่ขยายตัวสูงจะหนุนกำไรเช่นกัน
- การจัดตั้ง JV กับสถาบันการเงิน คาดจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในครึ่งปีหลัง
- ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 17.7 บาท อิง PBV 4.25 เท่า ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไร 1Q65 ดีขึ้น QoQ และ YoY
เราคาดกำไร 1065 ที่ 68 ล้านบาท ดีขึ้น 39%QoQ และ 5%YoY โดยในแง่ของรายได้จากการบริหารหนี้ด้อยคุณภาพ คาดปรับตัวดีขึ้นราว 5%QoQ จากยอดจัดเก็บที่ปรับตัวดีขึ้น หลังมีการเปิดเมือง ขณะที่รายได้จากการให้บริการเร่งรัดหนี้สินคาดปรับตัวดีขึ้นราว 21%QoQ โดยสถาบันการเงินอาจนำหนี้ด้อยคุณภาพมาให้ติดตามมากขึ้นหลังหมดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ ด้านรายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อส่วนบุคคลคาดปรับตัวดีขึ้นถึง 101%QoQ โดยคาดสินเชื่อจะเติบโตราว 13%QoQ แต่รายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากการรับรู้รายได้จากฐานสินเชื่อ ณ สิ้นปี 64 ได้เต็มไตรมาส นอกจากนี้ยังคาดจะมีการขาย NPA ได้บางแปลง โดยคาดจะรับรู้กำไรจากการขาย NPA เข้ามาราว 24 ล้านบาท
ปรับประมาณการใหม่ สะท้อนการขายหลักประกันแปลงใหญ่ได้
เมื่อวันที่ 29 มี.ค. 65 ที่ผ่านมา บริษัทได้รายงานตลาดเรื่องการขายหลักประกันของ NPL ในจังหวัดพังงา ผ่านกรมบังคับคดี มูลค่า 900.8 ล้านบาท ซึ่งคาดจะมีกำไรจากการขายราว 300 ล้านบาท บันทึกเข้ามาในช่วง 2Q65 หรือ 3Q65 เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 65 ขึ้น 89% จากประมาณการก่อนหน้ามาอยู่ที่ 540 ล้านบาท (+147%YoY) โดยนอกจากกำไรจากการขาย NPL แปลงใหญ่แล้ว แนวโน้มผลประกอบการทั่วไปในปี 65 ค่อนข้างสดใส โดยคาดยอดจัดเก็บในปี 65 ปรับตัวดีขึ้นหลังมีการเปิดเมือง ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อ คาดจะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยผลักดันกำไร หลังคาดสินเชื่อปี 65 เติบโตสูง มาอยู่ที่ราว 800 ล้านบาท หรือเติบโต 236%YoY ด้าน CHAYO JV (CHAYO ถือหุ้น 55% กับนักลงทุนอื่น อาทิ COM7, JWD, PREB) ได้ซื้อหนี้มาราว 200 ล้านบาท ซึ่งจะเริ่มรับรู้รายได้ในปีนี้ด้วยเช่นกัน แต่ในส่วนของการ JV กับสถาบันการเงิน คาดว่าจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 17.7 บาท
เราให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.70 บาท อิง PBV 4.25 เท่า (ผลประทบจาก ROE ที่สูงขึ้นตามกำไร และ BVPS ที่สูงขึ้นจากกำไรสะสม) และคงคำแนะนำ “ซื้อ” หลังราคาหุ้นได้ปรับตัวลงสะท้อนหุ้นปันผลที่ XD ไปแล้ว ทำให้ Upside รวมยังน่าสนใจ
ความเสี่ยง: สภาวะเศรษฐกิจอาจส่งผลต่ออัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสด
