บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) 15.0%
Close Apr 11, 2022 Price (THB) 22.40
12M Target (THB) 25.75
Previous Target (THB) 25.75
What’s new?
- Presale 1Q65 อยู่ที่ 8.9 พันลบ. เติบโต 35.9% QoQ และ 22.5% YoY และคิดเป็น 32% เมื่อเทียบกับเป้าหมายทั้งปีของบริษัท
- แนวโน้มกำไร 1Q65 คาดเบื้องต้นเติบโตเด่น YoY แต่ลดลง QoQ จากฐานสูงใน 4Q64 หลักๆ มาจากการโอนโครงการแนวสูงสร้างเสร็จจํานวน 3 โครงการ
Our view
- เรามีมุมมองบวกต่อ Presale 1Q65 ที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส แม้ว่าบริษัทจะเลื่อนเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ 3 โครงการ สะท้อนอุปสงค์แนวราบที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2565 ที่ 25.75 บาท/หุ้น บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H64 ที่ 0.75 บาท/หุ้น XD (27 เม.ย. 2565) คิดเป็น Dividend Yield ที่ระดับ 3.3%
SUPALAI Presale 1Q65 สูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส
บริษัทรายงาน Presale 1Q65 เติบโต QoQ และYoY
บริษัทรายงาน Presale 1Q65 อยู่ที่ 8.9 พันลบ. (+35.9% QoQ, +22.5% YoY) สูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส และคิดเป็น 32% เมื่อเทียบกับเป้าหมายทั้งปีของบริษัทที่ 2.8 หมื่นลบ, แบ่งเป็น 1) แนวราบที่ 6.3 พันลบ. (+36.6% QoQ, +11.5% YoY) ส่วนใหญ่เป็นโครงการต่างจังหวัดที่ 3.5 พันลบ. (+33.0% YoY) และ กรุงเทพ-ปริมณฑล 2.8 พันลบ. (-5.0% YoY) และ 2) แนวสูงที่ 2.6 พันลบ. (+34.0% QoQ, +61.4% YoY)
Presale เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ QoQ และ YoY เนื่องจากบริษัทเปิดตัวโครงการใหม่ ทั้งสิ้น 6 โครงการ รวมมูลค่า 1.1 หมื่นลบ. สูงสุดในรอบ 11 ไตรมาส แบ่งเป็น โครงการแนวราบ 5 โครงการ มูลค่า 7.8 พันลบ. (ต่างจังหวัดทั้งหมด ราคาเฉลี่ย 3.1-5.7 ลบ.) และโครงการแนวสูง 1 โครงการ คือ Supalai Loft Ratchada -Wongsawang มูลค่า 3.2 พันลบ. อย่างไรก็ตาม บริษัทมีการเลื่อนเปิดตัวโครงการแนวราบจำนวน 3 โครงการ รวมมูลค่า 3.2 พันลบ.ไปเป็นช่วงที่เหลือของปี
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q65 คาดเติบโตเด่น YoY
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q65 คาดเบื้องต้นที่ 1.3 – 1.5 พันลบ. (-55% ถึง -48% QoQ, +75% ถึง 102% YoY) เติบโตเด่นจากฐานต่ำใน 1Q64 หลักๆ มาจากการโอนโครงการแนวสูงสร้างเสร็จจำนวน 3 โครงการ ได้แก่ Supalai Veranda Sukhumvit 117 (2.8 พันลบ. มียอดขายแล้ว 56%), Supalai Loft Prajadhipok Wongwian Yai (1.5 พันลบ. มียอดขายแล้ว 92%) และ Supalai City Resort Sukhumvit 107 (2.0 พันลบ. มียอดขายแล้ว 10%) อย่างไรก็ตาม คาดปรับตัวลดลง QoQ จากกำไรใน 4Q64 ที่เป็น All-time-high ราย ไตรมาส จากการโอน Backlog จำนวน 9.8 พันลบ.
นอกจากนี้ เราคาดผลประกอบการในช่วง 2H65 จะแข็งแกร่ง เนื่องจากบริษัทมีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จ 2 โครงการ มูลค่า 8.2 พันลบ. ที่จะเริ่มโอนใน 3Q65 ได้แก่ Supalai Veranda Ramkamhaeng (6.1 พันลบ. มียอดขายแล้ว 87%) และ Supalai City Resort Charan 91 (2.1 พันลบ. มียอดขายแล้ว 38%)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2565 ที่ 25.75 บาท/หุ้น
เราคาดบริษัทจะเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการที่ได้รับประโยชน์สูงจากการปลดล็อกมาตรการ LTV (หมดอายุสิ้นปี 2565) เนื่องจากบริษัทมีสินค้าประเภท Available for sale ณ สิ้นปี 2564 สูงถึง 8.5 หมื่นลบ. (แบ่งเป็นแนวราบ 5.1 หมื่นลบ.) ประกอบกับแผนเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ในปี 2565 ที่สูงถึง 3.6 หมื่นลบ. (+54.5% YoY) และมีการกระจายไปในต่างจังหวัดซึ่งมีการแข่งขันน้อยกว่า ขณะที่ประมาณการรายได้ปี 2565 มีความไม่แน่นอนค่อนข้างต่ำ หนุนจากการมี Backlog คาดรับรู้รายได้ในปี 2565 ที่ 1.6 หมื่นลบ. (แนวราบ 6.0 พันลบ. และแนวสูง 1.0 หมื่นลบ. ตามลำดับ) คิดเป็น Secured Transfer ที่ 56%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2565 ที่ 25.75 บาท/หุ้น (อิง PER ที่ 8.5% เทียบเท่าราว +1.0 S.D. จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของบริษัท) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดการดำเนินงาน 2H64 ที่ 0.75 บาท/หุ้น (XD 27 เม.ย. 2565) คิดเป็น Dividend Yield 3.3% จะเป็นปัจจัยที่ช่วยจำกัด Downside risk ในระยะสั้น
