บล.ทรีนีตี้:
บมจ.บริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์–BAM
คาดกําไร 1Q65 อ่อนตัว แต่ภาพรวมทั้งปียังฟื้นตัวดี
- คาดกำไร 1Q65 อยู่ที่ 797 ล้านบาท อ่อนตัว 19%QoQ แต่ฟื้นตัวสูงถึง 223%YoY
- กระแสเงินสดจาก NPL อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังเปิดเมืองและกรมบังคับคดี
- ขณะที่ใน 4Q64 มีการขาย NPA ได้มาก ทำให้ไตรมาสนี้กำไรจากการขาย NPA อาจลดลง QoQ จากฐานสู
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงเล็กน้อย
- แนวโน้มปี 65 คาดกำไรโต 31%YoY โดยคาดกระแสเงินสดจากทั้ง NPL และ NPA ฟื้นตัวต่อเนื่อง
- อาจเห็นความชัดเจนของการตั้ง JV ในช่วง 2H65
- คงราคาเป้าหมาย 25 บาท มอง Upside รวมยังน่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาดกําไร 1Q65 อ่อนตัว QoQ
เราคาดกำไร 1Q65 ที่ 797 ล้านบาท อ่อนตัว 19%QoQ แต่ฟื้นตัวสูงถึง 223%YoY โดยในแง่ของรายได้ดอกเบี้ยและกำไรจากการขายทรัพย์หลักประกันของ NPL อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ภายหลังมีการเปิดเมืองและการประมูลทรัพย์หลักประกันผ่านกรมบังคับคดี แต่อาจเห็นกำไรจาก NPA อ่อนตัวลงราว 34%QoQ เนื่องจากใน 4Q64 ที่ผ่านมามีการขาย NPA ได้มาก แต่ยังถือว่าเป็นระดับที่ดีกว่าไตรมาสอื่นๆ ในปี 64 เนื่องจากภายหลังการเปิดเมืองทำให้บริษัทสามารถทำโปรโมชั่นส่งเสริมการขายต่างๆ ได้มากขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอาจ ลดลงตามฤดูกาล โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานที่เกิดขึ้นใน 4Q64
ปี 65 คาดกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง
เราคาดกำไรปี 65 ที่ 3,421 ล้านบาท เติบโต 32%YoY โดยคาดการฟื้นตัวจะมาจากทั้งกระแสเงินสดจาก NPL และ NPA แต่จะเห็นการฟื้นตัวจาก NPL มากกว่า เนื่องจากคาดโอกาสที่กรมบังคับคดีจะหยุดดำเนินงานตามการปิดเมืองมีน้อยลงเมื่อเทียบเทียบกับปี 64 ที่มีการหยุดดำเนินงานหลายเดือน ซึ่งจะทำให้การขายทรัพย์ผ่านกรมบังคับคดีกลับมาดีขึ้นมาก ขณะที่ทางบริษัทยังมีแผนกระตุ้นการขาย NPA อย่างต่อเนื่อง ทั้งในด้านการออกบูธ ทำโปรโมชั่น ด้านราคา การขายผ่านออนไลน์ และการปรับปรุงทรัพย์ก่อนขาย สำหรับประเด็นด้าน JV นั้น คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วง 2H65
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงราคาเป้าหมายที่ 25 บาท อิงวิธี DCF แม้กำไร 1Q65 อาจอ่อนตัว QoQ แต่ภาพรวมกำไรทั้งปี 65 ยังเห็นทิศทางการฟื้นตัวที่ดี นอกจากนี้บริษัทยังประกาศจ่ายปันผลอีก 0.55 บาท (XD 29 เม.ย. 65) คิดเป็น Div.Yield ราว 2.75% ทำให้ Upside รวมยังน่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
