บล.ทรีนีตี้:
ไทยออยล์ – TOP คาดกําไร 1Q22 ฟื้นแรง 7.2 พันลบ. +116% YoY แรงหนุน Stock gain
- คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 72 บาท อิง Avg PBV ที่ 1.1 เท่า แนวโน้มค่าการกลั่นฟื้นตัวแรงกว่าคาด และการเปิดเดินทางในหลายประเทศเริ่มกลับมาใกล้ระดับปกติ
- คาด TOP รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 7.2 พันล้านบาท 116% YoY, +44% QoQ แรงหนุน stock gain ซึ่งเราคาดว่าจะมี stock gain ราว 5 พันล้านบาท ตามราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นกว่า +USD40/bbl QoQ ทั้งนี้คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านบาท +86%YoY, +16%QoQ
- คาดแนวโน้มกำไรปกติใน 2Q22F จะยังดีต่อเนื่องจาก GRM ที่อยู่ในระดับ USD10-15/bbl และจะยังมีกำไรจากการขายหุ้น GPSC ราว 1 หมื่นล้านบาท
- เราคงประมาณการกำไรปี 2022 ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท บนสมมติฐาน GRM ที่ USD6/bbl เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อธุรกิจโรงกลั่นในปี 2022 ที่ค่าการกลั่นจะกลับมาฟื้นตัวในระดับใกล้เคียงกับปกติ
Earning preview:
คาด TOP รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 7.2 พันล้านบาท 116% YoY, +44% QoQ แรงหนุน stock gain ซึ่งเราคาดว่าจะมี stock gain ราว 5 พันล้านบาท ตามราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นกว่า +USD40/bbl QoQ ทั้งนี้คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านบาท +86%YoY +16% QOQ
1) ปริมาณเข้ากลั่นคาดว่าอยู่ที่ 300 kbd ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน ตามความต้องการน้ำมันสำเร็จรูปที่ยังอยู่ในระดับสูง
2) คาดธุรกิจโรงกลั่น Market GRM เพิ่มขึ้นมาเป็น USD6.5/bbl (+USD1/bbl QoQ) เพิ่มขึ้นในทุกผลิตภัณฑ์ ทั้งน้ำมัน Jet, เบนซิน และดีเซล
3) คาดธุรกิจ Aromatic&LAB อ่อนตัวลงตาม Spread ของสาร Benzene ที่ปรับลดลงตาม Supply ใหม่ที่เข้ามาเพิ่มขึ้น คาดว่าจะมี GIM ที่ USD0.5/bbl
4) คาดธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นปรับลดลงจาก supply ของโรงกลั่นที่เพิ่มขึ้น ทำให้ spread ลดลงเหลือ USD0.5/bbl ( -USD1/bbl QoQ)
คาดแนวโน้ม 2Q22F Core profit ยังดีต่อ
คาดแนวโน้มกำไรปกติใน 2Q22F จะยังดีต่อเนื่องจาก GRM ที่อยู่ในระดับ USD10-15/bbl และจะยังมีกำไรจากการขายหุ้น GPSC ราว 1 หมื่นล้านบาท สำหรับแนวโน้มราคาน้ำมันเรายังมองว่าจะยังอยู่ในกรอบ USD100-120/bbl ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2022 ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท (ไม่นับรวมกำไรพิเศษจากขาย GPSC) +30% YoY จากการฟื้นตัวของ GRM ที่แข็งแกร่ง
คงราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 72 บาท
คงราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 72 บาท อิง Avg PBV ที่ 1.1 เท่า และคงคำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มค่าการกลั่นฟื้นตัวแรงกว่าคาด และการเปิดเดินทางในหลายประเทศเริ่มกลับมาใกล้ระดับปกติ และความต้องการน้ำมันสำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้นจากปัญหาขาดแคลนน้ำมันดิบในกลุ่มประเทศยุโรปที่พึ่งพาน้ำมันจากรัสเซีย
ความเสี่ยง ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
