บล.ไอร่า:

TOP Thai Oil PCL.

คาดผลการดำเนินงาน 1Q/65 ยังคงแข็งแก่รง จากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นอยู่ในระดับสูง และกำไรจากสต๊อกน้ำมัน

  • คาดผลการดำเนินงานของ TOP ในช่วง 2Q/65 จะมีกำไรสุทธิ 6,852 ล้านบาท หลักๆ มาจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นอยู่ในระดับสูง คาดค่าการกลั่นในช่วง 2Q/65 อยู่ที่ 6.4 USD/bbl จาก 5.4 USD/bbl ในช่วง 4Q/64 จากค่าการกลั่นของน้ำมันดีเซลและเบนซินที่อยู่ในระดับสูงที่ 20 และ 18 USD/bbl ตามลำดับ และคาดจะมีกําไรจากสต็อกน้ำมันประมาณ 4,000 ล้านบาท จากแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจาก 73 USD/bbl เป็น 110 USD/bbl ณ สิ้น 1Q/65
  • ในขณะที่ล่าสุดค่าการกลั่นตลาดสิงคโปร์ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ในระดับสูงที่ 19-20 USD/bbl จากปริมาณความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันดีเซลที่มีค่าการกลั่นช่วง 2Q/65TD ฟื้นตัวดีอยู่ที่ 34 USD/bbl และค่าการกลั่นของน้ำมันเบนซินที่ 22 USD/bbl ส่วนค่าการกลั่นของน้ำมันอากาศยานอยู่ที่ 30 USD/bbl จากการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ในหลายประเทศ และแผนการทยอยเปิดรับนักท่องเที่ยวของประเทศต่างๆ ซึ่งจะส่งผลให้ผลการดำเนินงานในช่วง 2Q/65 คาดจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง แม้ค่า premium น้ำมันจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
  • ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีสาย Aromatics ในช่วง 1H/65 คาดจะยังคงถูกกดดันจากต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น โดยส่วนต่าง Px-ULG95 คาดอยู่ที่ 124-128 USD/ton จากช่วงปกติที่ 200-250 USD/ton และ Bz-ULG95 คาดอยู่ที่ 98-100 USD/ton ลดลงจากช่วงปกติที่ 200 USD/ton เช่นกัน ในขณะที่ธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นคาดอยู่ที่ 480-520 USD/ton ลดลงจาก 700-900 USD/ton ในปี 2564 ประกอบกับส่วนต่าง Bitumen คาดพลิกลงมาเป็นติดลบ
  • กลยุทธ์ของ TOP ในอีก 5 ปีข้างหน้า คาดสัดส่วนกำไร 80% ยังคงมาจากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดยจะเห็นการเติบโตชัดเจน หลังจากโครงการขยายกำลังการผลิต (CFP) แล้วเสร็จในปี 2567
  • ประเมินราคาเป้าหมายปี ’65 = 72.00 บาท (P/E = 13 เท่า) แนะนำ “ซื้อ”
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน