บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Global House (GLOBAL) กำไร 1Q65 จะเป็นระดับสูงสุดใหม่
Results Preview
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 26.35 บาท
เราคาดว่า GLOBAL จะทำกำไร 1Q65 เป็นระดับสูงสุดใหม่อีกครั้ง เนื่องจากความต้องซื้อสินค้าวัสดุก่อสร้างที่ดีอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งการปรับราคาสินค้าเพื่อสะท้อนต้นทุนเพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะทำให้ยังคงแข็งแกร่งที่ 7% GLOBAL มีแนวโน้มเติบโตมั่นคงจากการขยายสาขาเพิ่มขึ้นทั้งในประเทศ และการขยายไปต่างประเทศ ซึ่งมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 26.35 บาท (DCF, WACC 7.2%, LTG 3%)
SSSG ดีต่อเนื่องและการขยายสาขาจะผลักดันยอดขาย
แม้ฐาน SSSG ในช่วง 1Q64 ค่อนข้างสูงที่ +13.7% แต่เราคาดว่า SSSG 1Q65 ยังอยู่ในเกณฑ์ดีที่ 7% เป็นผลมาจากความต้องการสินค้าวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น รวมทั้งการปรับขึ้นราคาขายสินค้าบางชนิดเพื่อสะท้อนถึงต้นทุนที่ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนัน GLOBAL มีการเปิดสาขาใหม่ที่สมุย ซึ่งทำให้มีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้น 3 สาขา Yoy (+4% YoY) ทำให้มีสาขารวมทั้งหมด 76 สาขา เราประเมินว่ายอดขาย 1Q65 จะเพิ่มขึ้น 13% YoY เป็น 9.8 พันล้านบาท
คาดกำไร 1Q65 เพิ่มขึ้น 33% QoQ และ 2% YoY
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น 1Q65 ลดลง 20 bps YoY เป็น 25.3% เนื่องจากราคาเหล็กอ่อนตัวลง อย่างไรก็ดี กำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น 2.48 พันล้านบาท จากการที่ยอดขายเติบโตได้ดี ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง จากผลประกอบการของสาขาในลาวและเมียนมาร์ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง โดยรวมแล้ว เราจึงประเมินว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL จะเพิ่มขึ้น 33% QoQ และ 2% YoY เป็น 987 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่
การขยายสาขาขับเคลื่อนการเติบโตมั่นคง
GLOBAL ปัจจุบันมี 76 สาขาในประเทศไทย และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 82 สาขาในปี 2565 และ 89 สาขาในปี 2566 ประกอบกับมีการขยายสาขาในต่างประเทศซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตยั่งยืนในระยะยาว จากปัจจุบันที่มีสาขาในกัมพูชา 1 สาขา ลาว 7 สาขา เมียนมาร์ 8 สาขา และอินโดนีเซีย 9 สาขา และคาดว่าจะเปิดสาขาแรกในประเทศ ฟิลิปปินส์ในปี 2556 ขณะที่อัตรากำไรมีโอกาสเพิ่มสูงขึ้นในระยะยาวเช่นกัน จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เช่น กลุ่มสินค้า DIY และสินค้า House brand อีกทั้ง จะได้ผลบวกจากการประหยัดจากขนาด และการเจรจาต่อรองกับผู้ผลิตสินค้า หรือซัพพลายเออร์ได้ดียิ่งขึ้นจากการมีสาขาจำนวนมากขึ้น
