บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +71.0%
Close Apr 19, 2022 Price (THB) 6.90
12M Target (THB) 11.80
Previous Target (THB) 11.80
What’s new?
- แนวโน้มกำไรปกติ 1Q65 คาดที่ 459 ลบ. ลดลง 16%QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและการขาดตู้คอนเทนเนอร์ แต่เติบโต 10%YoY เพราะดีขึ้นทั้งปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ย โดย GPM คาด ทรงตัว QoQ ที่ 14.4%
- คาดกำไร 2Q65 กลับมาโตทั้ง QoQ และ YoY จากราคาขายที่ขยับขึ้นต่อทั้ง QoQ และ YoY และปริมาณการส่งมอบที่เพิ่มขึ้น QoQ
Our view
- เราคงมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ NER
- คาดกำไรปกติมีโอกาสทำ New high ได้อีกครั้งใน 3Q65 จากราคาขายที่ขยับขึ้นต่อเนื่องทิศทางเดียวกับราคาน้ำมัน และ 4Q65 คาดเป็นจุดสูงสุดของปี ทั้งด้านปริมาณส่งมอบ ราคาขาย และ GPM
- วานนี้ปรับตัวลง 3.5% จากการขึ้น XD เป็นโอกาสสะสม ปัจจุบันซื้อขายด้วย PER65 ต่ำ เพียง 6.5 เท่า และคาดว่าราคาหุ้นจะกลับมา Outperform หลังงบ 1Q65 (9 พ.ค.)
NORTH EAST RUBBER 1Q65 คือต่ำสุดของปี ยังโตได้ YoY
คาดกําไรปกติ 1Q65 โต 10%YoY
คาดปริมาณขาย 1Q65 ชะลอลง 14%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 2.5%YoY เป็นราว 9.2 หมื่นต้น ส่วนหนึ่งเป็นผลของปัจจัยฤดูกาลมีวันหยุดยาวในจีน และยังคงมีปัญหาขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์กลับมาในช่วงปลายไตรมาส หลังราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นแรงจากความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและยูเครน ทำให้ส่งมอบสินค้าได้น้อยกว่าความต้องการ ราคาเฉลี่ยยางแท่งใน 1Q65 อยู่ที่ 59.0 บาท/กก. (อิงข้อมูลการยางแห่งประเทศไทย) เพิ่มขึ้น 2.4%QoQ และ 17.1%YoY เราคาดราคาขายเฉลี่ยทุกผลิตภัณฑ์ของ NER ใน 1Q65 ที่ 57.7 บาท/nn. (+2.5%QQ, +4.3%YoY) คาดรายได้ที่ 5,307 au. (-11.9%QQ, +6.9% YoY) ราคาขายที่เพิ่มขึ้นช่วยลดผลกระทบจากปริมาณขายที่ลดลง QoQ ทำให้คาดว่า GPM จะยังทรงตัวได้ที่ 14.4% คาดกำไรปกติ 1Q65 ที่ 459 ลบ. (-16.3%QoQ, +9.8%YoY)
2Q65 คาดกลับมาโตทั้ง QoQ และ YoY และทำระดับสูงสุดใหม่อีกครั้งใน 2H65
คาดปริมาณขายใน 2Q65 จะเพิ่มขึ้น QoQ และทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย YoY ขณะที่ราคาขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่เพิ่มขึ้นมาก YoY ขณะที่ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นน้อยกว่าราคาขายที่เพิ่มขึ้น เพราะมีสต๊อกวัตถุดิบราคาต่ำไว้ตั้งแต่ปี 2564 ทำให้ GPM ยังทรงตัวสูงได้ต่อ คาดกำไรปกติ 2Q65 จะกลับมาที่ระดับ 500 ลบ. +/- ได้อีกครั้ง ส่วน 3Q65 คาดปริมาณขายจะกลับมาเติบโต QoQ และทรงตัว YoY ที่ 1.3 แสนตัน ด้วยราคาขายที่เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY และ GPM ที่สูงขึ้น รวมถึงเริ่มมีรายได้จากธุรกิจแผ่นรองนอนสัตว์ (Cow mat) ทำให้มีโอกาสที่กำไรจะกลับทำ New high และอาจต่อเนื่องถึง 4Q65 เพราะคาดว่าจะเป็นไตรมาที่มีการส่งมอบสินค้ามากที่สุดของปี 2565
คงประมาณการ คงคำแนะนำ ซื้อ แบบทยอยสะสม
วานนี้ NER ขึ้นเครื่องหมาย XD เงินปันผลของผลประกอบการปี 2564 จำนวน 0.36 บาท โดยปรับตัวลง 0.25 บาท หรือ 3.5% ทำให้ปัจจุบันราคาตลาดซื้อขายบน PER65 ต่ำเพียง 6.5 เท่า มีโอกาสกลับมาเคลื่อนไหว Outperform ตลาดได้อีกครั้งหลังรายงานงบการเงิน 1Q65 (วันที่ 9 พ.ค.) จากการเก็งกำไรผลประกอบการ 2Q65 – 4Q65 ที่คาดว่าจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ทุกไตรมาส ดังนั้นการปรับตัวลงหลัง XD มองว่าเป็นโอกาสในการทยอยสะสม คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 11.80 บาท
