บล.พาย:
บมจ. นอร์ทอีส รับเบอร์ (NER) “1Q22 ก้าวแรกของปีที่ยังไม่สูงนัก”
คาด 1Q22 กำไรสุทธิ 416 ลบ. (+13% YoY, -31%QoQ)
เราคาดว่ากำไรสุทธิงวด 1Q22 จะเห็นการชะลอตัวจาก 4Q21 เนื่องจากเทศกาลตรุษจีน ทำให้คำสั่งซื้อจากจีนชะลอตัวลง แต่หากเทียบกับ 1Q21 จะยังเห็นการเติบโตได้จากการมีลูกค้าเพิ่มทั้งจากจีนและอินเดีย โดยเราคาดกำไร สุทธิที่ 416 ลบ.(+13%YoY, -31%QoQ) มีรายได้อยู่ที่ 5,489 ลบ. (+11%YoY, -9%QoQ) คาดปริมาณขายประมาณ 97,000 ตัน (+7%YoY, -10%QoQ) แต่ราคาขายดีขึ้นเล็กน้อย 3%YoY แต่ทรงตัวจาก 4Q21 กำไรขั้นต้น 13% ใกล้เคียงกับ 1Q21 แต่ลดลงจาก 14% ใน 4Q21 เนื่องจากเริ่มมีต้นทุนยางราคาสูงเพิ่ม ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 37%YoY แต่ลดลง 15%QoQ มาอยู่ที่ 187 ลบ. สำหรับรายได้จากธุรกิจแผ่นรองนอนวัวในงวดนี้ยังถือว่าไม่มากนักยังไม่มีนัยสำคัญกับผลประกอบการแต่อย่างใด
ราคายางยังดี ส่วนจีนที่ล๊อคดาวน์หันมาขายในประเทศเพิ่มแทน
แนวโน้มช่วงที่เหลือของปี คาดว่าด้วยสถานการณ์ราคายางพาราที่ยังยืนอยู่ในระดับสูงได้ ทั้งจากแรงหนุนของราคาน้ำมัน และความต้องการที่ยังเพิ่มอยู่ทำให้ NER ยังคงได้รับผลประโยชน์ตามไปด้วย โดยเฉพาะในแง่ปริมาณขายที่จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นหลังจากชะลอไปเล็กน้อยในช่วง 1Q22 จากการมีกำลังการผลิตใหม่ทยอยเข้ามาในเดือน พ.ค. เป็นต้นไป (รวมส่วนที่เพิ่มอีก 50,000 ตัน รวมเป็น 515,600 ตัน/ปี)
สำหรับผลกระทบจากการที่จีนมีมาตรการควบคุมโควิดเข้มงวด อย่างเช่น การล็อคดาวน์ในหลายๆ เมือง ทาง NER เองจะหันมาขายในประเทศหรือการเพิ่มลูกค้าจากอินเดียแทน
ยังมองทั้งปีโตได้ 14%YoY
แม้กำไรในช่วง 1Q22 ที่เราคาดไว้อาจจะดูไม่สูงมาก โดยคิดเป็นเพียง 20% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 2,103 ลบ. (+14%YoY) แต่ด้วยผลประกอบการที่คาดว่าจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2022 เป็นต้นไป เราจึงยังคงประมาณการกำไรดังกล่าวไว้เท่าเดิมก่อน โดยคาดรายได้ที่ 28,317 ลบ. (+16%YoY)
สำหรับคำแนะนำการลงทุน แม้ผลประกอบการในช่วง 1Q22 อาจจะไม่ดีนัก แต่ด้วยแนวโน้มที่คาดว่าจะฟื้นในช่วงที่เหลือของปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมโดยประเมินราคาเหมาะสมได้ที่ 9.10 บาท (8XPER’22E)
