บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารไทยพาณิชย์ – SCBB กำไร 1Q65 ฟื้นตัวดี แต่แนะนำซื้อหลังเสร็จสิ้นการแลกหุ้น
- กำไร 1Q65 อยู่ที่ 10,193 ล้านบาท ดีขึ้น 29%QoQ และ 1%YoY
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว แม้สินเชื่อเติบโตได้ แต่ NIM อ่อนตัวจากการปรับโครงสร้างหนี้ระยะยาว
- รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวจากที่มีขายเงินลงทุน และ NPA ไตรมาสก่อน
- แนวโน้ม NPL ลดลงจากการขาย และ Write-off ทำให้สำรองหนี้ลดลงตาม
- คาดกำไรปี 65 เติบโตสูง หลังปี 64 จัดชั้นลูกหนี้เชิงคุณภาพไปแล้ว ทำให้สำรองหนี้ปี 65 จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
- ให้ราคาเป้าหมาย 157 บาท Upside รวมยังน่าสนใจ แนะนำซื้อหลังเสร็จสิ้นกระบวนการแลกหุ้น
สำรองหนี้ลด หนุนกำไร 1Q65
SCBB ประกาศกำไร 1Q65 ที่ 10,193 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29%QoQ และ 1%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าเล็กน้อยราว 5% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว QoQ แม้สินเชื่อจะเติบโตได้บ้าง 1.1%QoQ แต่ NIM อ่อนตัว 10 bps จากการปรับโครงสร้างหนี้ระยะยาวของลูกหนี้ที่หมดมาตรการช่วยเหลือตามนโยบาย ธปท. ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัวราว 8%QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นลดลง 15%QoQ เนื่องจากใน 4Q64 มีการขายเงิน NPA ทำให้ฐานสูง ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 7%QoQ ตามฤดูกาล ขณะที่ค่าใช้จ่าย สำรองหนี้ลดลงถึง 27%QoQ เนื่องจากได้มีการตั้งสำรองล่วงหน้าในปี 64 มาค่อนข้างมากแล้ว บวกกับสัดส่วน NPL ลดลงจาก 3.77% ใน 4Q64 เหลือ 3.67% โดยมีการขาย และ Write-off NPL ออกไปบางส่วน ทำให้สำรองส่วนเกินดีขึ้นมาอยู่ที่ 139%
ปี 65 คาดสำรองหนี้ลดหนุนกำไรโตสูง
เราคงคาดการณ์กำไรปี 65 ไว้ที่ 43,831 ล้านบาท เติบโต 23%YoY (กำไร 1Q65 คิดเป็น 23% ของประมาณการ) โดยในแง่รายได้อาจเติบโตได้บ้าง หลังกิจกรรมทางเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว แต่ด้วยฐานที่สูงในปี 64 (โดยเฉพาะรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่มีกำไรจากเงินลงทุนและ NPA) ทำให้อัตราการเติบโตไม่สูง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยหนุนสำคัญคาดมาจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่ลดลงค่อนข้างมาก (คาด Credit Cost 140 bps จากปี 64 ที่ 196 bps) เนื่องจากธนาคารได้มีการตั้งสำรองและจัดชั้นในเชิงคุณภาพสำหรับลูกหนี้ที่มีความเสี่ยงไปในปี 64 แล้ว ทั้งนี้ปัจจุบันอยู่ระหว่างกระบวนการแลกหุ้น SCB เป็น SCBX ซึ่งผู้ถือหุ้น SCB ได้ตอบรับมากกว่า 90% แล้ว จะมีการจดทะเบียน SCBx เข้าซื้อขายในตลาด (ภายใต้ Ticker: SCB) และถอนหุ้น SCBB ออกจากการซื้อขายในตลาด ภายในวันที่ 27 เม.ย. 65
แนะนำให้ซื้อภายหลังกระบวนการแล้วเสร็จ
เราคงราคาเป้าหมายสำหรับปี 65 ที่ 157 บาท อิง PBV 1.15 เท่า Upside จากราคาเป้าหมายยังน่าสนใจ อย่างไรก็ตาม การซื้อหุ้น SCBB หลังวันที่ 11 เม.ย.65 จะไม่สามารถแลกหุ้นเป็น SCBX ได้ จึงแนะนำให้เข้าซื้อภายหลังกระบวนการแล้วเสร็จ
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
