บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารกรุงเทพ – BBL กำไร 1Q65 ต่ำกว่าคาด หลัง Non-NII ลดแรง
- กำไร 1Q65 อยู่ที่ 7,118 ล้านบาท เพิ่ม 13%QoQ และ 3%YoY ต่ำกว่าคาดราว 10%
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว สินเชื่อ และ NIM อ่อนตัวเล็กน้อย
- ขณะที่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวค่อนข้างมาก จากกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลงจากฐานสูงในไตรมาสก่อน
- ปัจจัยหนุนหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล และในไตรมาสก่อนยังมีค่าใช้จ่ายที่เป็น One-time ด้วย
- และอีกปัจจัย คือ ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่ลดลงค่อนข้างมาก แม้สัดส่วน NPL จะเพิ่ม แต่สำรองส่วนเกินที่มีค่อนข้างมาก ทำให้สามารถลดการตั้งสำรองหนี้ได้
- ราคาหุ้นยังค่อนข้าง Laggard ธนาคารขนาดใหญ่อื่น ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 172 บาท
กำไร 1Q65 ต่ำกว่าคาด หลังรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดแรง
BBL ประกาศกำไร 1Q65 ที่ 7,118 ล้านบาท ดีขึ้น 13%QoQ และ 3%YoY ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ ก่อนหน้าราว 10% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิค่อนข้างทรงตัว QoQ ตามสินเชื่อที่ทรงตัว QoQ เช่นกัน แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลงค่อนข้างมากราว 32%QoQ โดยหลักเป็นกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลงจากการวัดมูลค่า แต่ปัจจัยบวก คือ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงค่อนข้างมากราว 20%QoQ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล และอีกส่วนเนื่องจากใน 4Q64 มีค่าใช้จ่ายที่เป็น One-time ด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงค่อนข้างมากเช่นกันราว 20%QoQ แม้ว่าสัดส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นจาก 3.05% ใน 4Q64 เป็น 3.12% แต่ด้วยสำรองส่วนเกินที่ค่อนข้างสูง ทำให้สามารถลดสำรองหนี้ลงได้ โดยสัดส่วน NPL Coverage Ratio ยังเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 235%
คาดปี 65 กำไรยังฟื้นตัวต่อเนื่อง
เราคาดกำไรปี 65 จะเติบโตราว 15%YoY มาอยู่ที่ 30,491 ล้านบาท (กำไรงวด 1Q65 คิดเป็นราว 23% ของประมาณการ) โดยหลักมาจากสินเชื่อที่เติบโตดีขึ้น รายได้ดอกเบี้ยและมิใช่ดอกเบี้ยที่ฟื้นตัว ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้อาจลดลง จากความกังวลด้านคุณภาพหนี้ที่น้อยลงกว่าปี 63-64 ขณะที่สำรองส่วนเกินที่เพียงพอ นอกจากนี้ยังคาดว่าผลการดำเนินงานของ Permata จะฟื้นตัวได้ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเช่นเดียวกัน
ราคาหุ้นยัง Laggard กลุ่มฯ
เราให้ราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 172 บาท อิง PBV 0.65 เท่า โดยราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายกันที่ PBV เพียง 0.53 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ มาก จึงมีความน่าสนใจในแง่ Valuation แนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
