บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารกรุงไทย – KTB กำไร 1Q65 ดีกว่าคาด หลังสำรองหนี้ลดลงแรง
- กำไร 1Q65 อยู่ที่ 8,780 ล้านบาท ดีขึ้น 78%QoQ และ 57%YoY ดีกว่าที่คาดไว้มาก
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว สินเชื่อเติบโตได้บ้าง แต่ NIM อ่อนตัว
- รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยทรงตัวเช่นกัน แม้รายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่มีกำไรจากเงินลงทุนมาช่วยชดเชย
- ปัจจัยหนุนหลักมาจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่ลดลงถึง 34%QoQ หลังสัดส่วน NPL ลดลง และสำรองส่วนเกินมีแนวโน้มดีขึ้น
- ปรับประมาณการกำไรปี 65 ขึ้นราว 10% เพื่อสะท้อนสำรองทั้งปีที่อาจต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” Valuation ค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ
กำไร 1Q65 ดีกว่าคาด หลังสำรองหนี้ลดลงแรง
KTB ประกาศกำไร 1Q65 ที่ 8,780 ล้านบาท ดีขึ้น 78%QoQ และ 57%YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าถึง 51% โดยรายได้ดอกเบี้ยอ่อนตัวลงเล็กน้อย แม้สินเชื่อจะเติบโตได้ราว 1.05% แต่ส่วนใหญ่เป็นการเติบโตจากสินเชื่อภาครัฐ ทำให้ NIM อ่อนตัวลงราว 10 bps ขณะที่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยทรงตัว QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัวลงราว 4%QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่มีกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นค่อนข้างมากเป็นปัจจัยชดเชย ปัจจัยหนุนในไตรมาสนี้จึงมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงราว 17%QoQ ซึ่งเป็นปกติตามฤดูกาล และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่ลดลงถึง 34%QoQ หลังสัดส่วน NPL ลดลงมาอยู่ที่ 3.33% จาก 3.49% ใน 4Q64 และสัดส่วน NPL Coverage Ratio ดีขึ้นมาอยู่ที่ 159% สะท้อนสำรองส่วนเกินที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง
ปรับประมาณการกำไรปี 65 ขึ้น
เราปรับประมาณการกำไรปี 65 ขึ้นราว 10% จากประมาณการก่อนหน้ามาอยู่ที่ 27,303 ล้าน บาท (+26%YoY) เพื่อสะท้อนแนวโน้มค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ที่คาดว่าจะลดลงมากกว่าที่คาดไว้ เดิมที่ Credit Cost 130 bps มาอยู่ที่ 120 bps ขณะที่ในด้านผลการดำเนินงานปกติคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตได้ไม่สูงมาก หลังในปี 64 สินเชื่อภาครัฐเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ แต่ในแง่ NIM อาจดีขึ้นตามสัดส่วนสินเชื่ออื่นๆ นอกเหนือจากสินเชื่อภาครัฐที่เพิ่มขึ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” Valuation กลับมาน่าสนใจ
จากการปรับประมาณการ เราจึงให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 16.00 บาท อิง PBV 0.60 เท่า และคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายกันที่ PBV 0.50 เท่า ยังต่ำกว่าธนาคารใหญ่อื่นๆ เช่น SCB และ KBANK ค่อนข้างมาก
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
