บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Total Access Communication (DTAC TB) 1Q65 ซบเซา ARPU ของ 5G จะลดลงอีก
กําไร 1Q65 ซบเซา คงแนะนำ ถือ
DTAC รายงานกำไรสุทธิ 1Q65 ลดลง 12% YoY และต่ำกว่าคาด 35% จากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนเงินสดที่สูงขึ้น กำไรไตรมาส 1/65 คิดเป็น 20% ของประมาณการปี 65 ของเรา ซึ่งถือว่ายังมีดาวน์ไซด์อยู่ อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดการณ์ของเราไว้สำหรับตอนนี้ โดย DTAC อยู่ระหว่างการควบรวมกิจการกับ TRUE (4.88 บาท ถือ TP 5.09 บาท) และเมื่อดำเนินการเสร็จสิ้น สถานะทางการเงินของบริษัทใหม่จะเปลี่ยนไปอย่างมาก เราคงแนะนำ “ถือ” และแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาคำเสนอซื้อ ราคาเป้าหมายของเราคือ 47.76 บาท ซึ่งเป็นราคาเสนอซื้อที่อาจมีการปรับราคาลง โดยอิงจากการจ่ายเงินปันผล 1.05 บาท สำหรับครึ่งปีหลัง 64 และอาจปรับราคาอีกรอบถ้าการทำคำเสนอซื้อในครึ่งปีแรก 65 ยังไม่เสร็จสิ้น
กำไร 1Q65 ซบเซา
DTAC มีผู้ใช้รายใหม่เพิ่มขึ้น 3.04 แสนราย แบ่งเป็น prepaid 2.924 แสนราย และแบบรายเดือน 1.2 หมื่นราย ทำให้ฐานสมาชิกเพิ่มขึ้นเป็น 19.8 ล้านราย เพิ่มขึ้น 4.1% YoY, 1.6% QoQ แบ่งเป็น prepaid 13.7 ล้านราย postpaid 6.2 ล้านราย อย่างไรก็ตาม ผลบวกดังกล่าวถูกกดดันโดย ARPU ที่ลดลง 6.9% YoY (3.3% QoQ) เนื่องจาก ARPU แบบเติมเงินลดลง 10.2% YoY (114 บาท, -5% QoQ) และ ARPU แบบรายเดือนลดลง 2.6% YoY (488 บาท -1.2%QoQ) ส่งผลให้รายได้จากบริการมือถือลดลง 3% YoY ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักมีสัดส่วน 70% ของทั้งหมด ในทางกลับกัน ค่าใช้จ่ายสำหรับบริการโทรศัพท์มือถือของ DTAC เพิ่มขึ้น 1% และเป็นส่วนประกอบที่ใหญ่ที่สุดในต้นทุนบริการ ซึ่งคิดเป็น 81% ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 9% YoY ยังมีประเด็นอื่นอีกแต่ไม่มีนัยสำคัญในการขับเคลื่อนผลกำไร ทั้งนี้ ARPU และต้นทุนบริการมือถือเป็นปัจจัยสำคัญฉุดกำไรสุทธิลดลง 12% เป็น 726 ล้านบาท
ARPU จะลดลงอย่างต่อเนื่อง
บางคนอาจแย้งว่าบริการโทรคมนาคมมีความจำเป็นต่อคนจำนวนมาก แต่การลดลงอย่างต่อเนื่องของ ARPU โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 63 สะท้อนชัดเจนว่าค่าใช้จ่ายส่วนตัวนี้ถูกกดดัน โดยรายได้ที่ลดลงนับตั้งแต่เกิดโรคระบาดใหญ่ และยังไม่มีสัญญาณว่าจะดีขึ้นเลย แม้ว่าเศรษฐกิจจะเริ่มฟื้นตัวแล้วก็ตาม นอกจากนี้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงส่งผลให้รายได้หดตัวต่อ และจะส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายด้านโทรคมนาคม
เข้าสู่การแข่งขัน 5G และ ARPU จะกลายเป็นตัวฉุดรายได้
ในไตรมาส 1/65 ผู้บริหารระบุว่าสาเหตุส่วนหนึ่งที่ทำให้ ARPU ลดลง คือ การแข่งขันที่ผู้เล่นอันดับ 1 พยายามล็อกส่วนแบ่งตลาด และผู้เล่นอีกสองราย คือ DTAC และ TRUE ต้องเข้าร่วมวงด้วย ประเด็นที่น่าตกใจอีกประการหนึ่งคือราคาเริ่มต้นของ ARPU ของ 5G อยู่ที่ 300-350 บาท ซึ่งเป็นส่วนลดสำหรับ ARPU แบบรายเดือน เนื่องจากการแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดที่รุนแรง ซึ่งอาจทำลายมูลค่าของผู้ถือหุ้นสำหรับผู้เล่นทุกราย ซึ่งต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
