บล.พาย:
DTAC: คาด 1Q22 คือจุดต่ำสุดของปี
คงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 47.60 บาท ที่อิงจากราคา tender offer ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ระดับเลขหลักหน่วยในกรอบล่างตามเดิม แม้การเติบโต YoY ใน 1Q22 จะทรงตัวก็ตาม ซึ่งถือเป็นระดับที่สมเหตุสมผล
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 726 ล้านบาท (-12% YoY, +323% QoQ) ปัจจัยฉุด YoY คือผลขาดทุนที่สูงขึ้นจากการขายมือถือเมื่อเทียบกับ 1Q21 ส่วนที่เติบโตขึ้น QoQ เป็นผลจากค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลงอย่างมาก QoQ
- กำไร 1Q22 คิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปี คาดว่ากำไรจะปรับดีขึ้นตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป จากผลขาดทุนที่น้อยลงจากการขายมือถือและเศรษฐกิจที่ค่อยๆ ดีขึ้น ซึ่งจะบรรเทาสงครามราคาในกลุ่มเติมเงินลงได้
- ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อความคืบหน้าของดีลควบรวมบริษัท ในแง่ของการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ปล่อยกู้ แต่ควรบันทึกว่ายังไม่มีรายละเอียดอย่างเป็นทางการออกมา
- คาดหน่วยงานกำกับดูแลจะออกมาชี้แจงในช่วงเดือน พ.ค. – มิ.ย. 2022 เพราะแรงกดดันเรื่องกรอบเวลา วันที่ 25 เม.ย. ถือว่าครบ 90 วัน หลังจากที่มีการแจ้งเรื่องดีลควบรวมไปให้ กสทช. หมายความว่าทั้ง 2 บริษัทสามารถเดินหน้าลต่อได้
สรุปผลประกอบการ 1Q22
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 726 ล้านบาท (-12% YoY, +323% QoQ) ปัจจัยฉุด YoY คือผลขาดทุนที่สูงขึ้นจากการขายมือถือเมื่อเทียบกับ 1Q21 ส่วนที่เติบโตขึ้น QoQ เป็นผลจาก SG&A ที่ลดลง 16%QoQ มาอยู่ที่ 16% ของยอดขายใน 1Q22 (18% ใน 4Q21) กอปรกับการไม่ค่อยมีค่าใช้จ่ายพิเศษ
- รายได้ 1Q22 อยู่ที่ 2.0 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY, -7%QoQ) ที่ตึงตัว YoY เป็นผลมาจากเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอเป็นเวลานาน
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) หดตัวลงเป็น 23.6% (-1.8ppts YoY, +2.ppts QoQ) บริษัทเล็งเห็นผลขาดทุนที่สูงขึ้นจากการขายมือถือเมื่อเทียบกับ 1Q21 (GPM -24% ใน 1Q22 เทียบ -19% ใน 1Q21)
- บริษัทปิดท้ายไตรมาสด้วยจำนวนสมาชิกรวมที่ 19.9 ล้านราย (+3.05 แสนราย QoQ) ด้วย ARPU โดยรวมที่ 231 (-3%QoQ) การเติบโตของจำนวนสมาชิกถูกหักลบโดย ARPU ที่ลดลง บริษัทคาดทิศทาง ARPU จะยังมีสภาพเช่นนี้ต่อไปใน 2Q22 จากการแข่งขันด้านราคาที่ดุเดือด
ภาพรวมปี 2022
- คาดกำไรสุทธิจะยังทรงตัว YoY เชื่อว่าการที่บริษัทขาดโครงสร้างพื้นฐานด้าน 5G เพื่อหนุนการปรับเพิ่ม ARPU กอปรกับสงครามราคาที่เข้มข้นอย่างต่อเนื่องใน 1H22 ต่างเป็นปัจจัยที่จำกัดการ เติบโตด้านกำไรของบริษัท
Revenue breakdown
บริษัทมีรายได้จาก 3 แหล่งหลักคือ
(1) บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่คิดเป็น 71% ของรายได้รวมของบริษัทในปี 2021 โดยบริษัทมีจำนวน ผู้ใช้บริการรวม 19.6 ล้านราย 68% เป็นลูกค้าในระบบเติมเงิน การชำระเงินตามความต้องการและ การใช้งานที่จำกัด) และส่วนที่เหลือเป็นลูกค้าระบบรายเดือน (การชำระเงินหลังการใช้บริการโดยมีระดับของการส่งข้อมูลที่แตกต่างกันหลายระดับ)
(2) รายได้ส่วนอื่น คิดเป็น 18% ของรายได้รวม ซึ่งเกี่ยวกับการให้บริการ IDD (การโทรระหว่าง ประเทศ) และบริการสื่อดิจิทัลอื่นๆ
(3) การจำหน่ายเครื่องโทรศัพท์และชุดเลขหมายคิดเป็น 11% ของรายได้รวมของบริษัท โดยธุรกิจ ส่วนที่เกี่ยวข้องกับการขายซิมและอุปกรณ์โทรศัพท์มือถือ ซึ่งมักจะจําหน่ายควบคู่ไปกับบริการ โทรศัพท์มือถือ แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วบริษัทจะรับรู้ขาดทุนจากส่วนธุรกิจนี้ (GPM เฉลี่ย 3 ปี -123%) แต่การขาดทุนจะได้รับการชดเชยด้วยการขยายฐานผู้ใช้บริการใหม่
