บล.พาย: 

ASIAN: คาดกำไร 1Q22 ลดลงเล็กน้อย QoQ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 23.00 บาท อิง 16xPE’22E ใกล้เคียง +1SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี คำแนะนำ ดังกล่าวสะท้อนภาพรวมการเติบโตของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่ดี อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูด 3.8% และการแยกสินทรัพย์ AAI

  • คาดกำไร 1Q22 ที่ 250 ล้านบาท (+16%YoY -6%QoQ) ชะลอตัวลง QoQ จากภาพรวมอัตรากำไรที่อ่อนแอจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น
  • ประเมินกำไรฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q22 จากรายได้อาหารสัตว์เลี้ยงที่แข็งแกร่งขึ้น หนุนจากกำลังการผลิตใหม่และอัตรกำไรที่ปรับดีขึ้นจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่ผ่อนคลายลง
  • คงมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมปี 2022-24 หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรในระดับ +9%/+11%/+10% ตามลำดับ พร้อมกับการแยกสินทรัพย์ AA1 ใน 2H22 เพื่อปลดล็อกมูลค่าผ่านกำลังการผลิตที่สูงขึ้น
  • ที่ประชุมสามัญประจำปีอนุมัติการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 0.4 บาทสำหรับ 2H21 ขึ้น XD 29 เม.ย. 2022

คาดกำไรลดลงเล็กน้อย QoQ

  • คาดกำไร 1Q22 ที่ 250 ล้านบาท (+16%YoY, -6%QoQ)
  • คาดกำไรโตขึ้น YoY จากรายได้ที่แข็งแกร่ง ทั้งในส่วนของธุรกิจอาหารแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยง ส่วนการชะลอตัวลง QoQ คาดเป็นผลจากภาพรวมอัตรากำไรที่อ่อนแอจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น
  • ประเมินรายได้ 1Q22 ที่ 2.5 พันล้านบาท (+18%YoY, ทรงตัว QoQ) การเติบโต YoY มีแรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งในธุรกิจอาหารแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยง (20%YoY, +18%YoY) แต่ทรงตัว QoQ จากการฟื้นตัวช้าของธุรกิจสัตว์น้ำและทูน่า
  • คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะลดลง 50bps QoQ ฉุดลงจาก ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ปรับเพิ่มขึ้น
  • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้น 60bps QoQ จากต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น

ศักยภาพด้านกำไรจะฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป

  • คาดธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงจะมีรายได้แข็งแกร่งใน 2Q22 (43% ของยอดขายรวมในปี FY2021) หนุนจากกำลังการผลิตส่วนเพิ่ม
  • ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรจะปรับดีขึ้นใน 2Q22 จากแรงกดดันด้านต้นทุนที่คลี่คลายลง และทิศทางการอ่อนค่าของเงินบาท
  • ประเมินว่าการทำ IPO สินทรัพย์ AAI ใน 2H22 จะช่วยปลดล็อกมูลค่า และสร้าง upside ต่อมูลค่าพื้นฐานปัจจุบัน

Revenue breakdown

ASIAN ประกอบธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง อาหารแช่แข็งและอาหารสัตว์น้ำ ซึ่งส่วนใหญ่จะรับจ้างผลิต (OEM) เป็นหลัก โดยมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์มากกว่า 70% จากทั้งหมดที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ และ EU

  • ปัจจุบันมีกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักคืออาหารสัตว์เลี้ยง ซึ่งคิดเป็น 43% ของยอดขายรวม โดยบริษัทรับหน้าที่เป็น OEM ให้กับกลุ่มลูกค้าที่เป็นผู้นำในธุรกิจอาหารสัตว์ของโลก นอกจากนี้ ASIAN เริ่มทำแบรนด์ของตัวเองแล้วชื่อว่า “Monchou”
  • บริษัทยังผลิตอาหารแช่แข็งที่ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้ามูลค่าเพิ่ม (VAP) และกุ้งแช่แข็ง โดยกลุ่มนี้จะคิดเป็น 35% ของยอดขายรวม
  • ขณะที่กลุ่มอาหารสัตว์น้ำคิดเป็น 13% ภายในประเทศ ของยอดขายรวม และรายได้ส่วนใหญ่มาจากตลาดภายในประเทศ
  • กลุ่มผลิตภัณฑ์ทูน่าที่รวมถึงทูน่ากระป๋องและถุงเพาซ์นั้นคิดเป็น 9% ของรายได้รวม โดยมีตลาดหลัก คือตะวันออกกลาง
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน