บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สินค้าอุตสาหกรรม |
| หุ้น | SCGP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 62.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 1Q22 financial highlights
กำไรสุทธิ 1Q ที่ 1.66 พันลบ. (0.39 บาท EPS) -22% qoq และ yoy
กำไรสุทธิ 1Q กดดันจากต้นทุนขนส่ง, การขาดแคลนชิป, และต้นทุนพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ยอดขายบรรจุภัณฑ์รวม (IPC) เติบโต 35% qoq และ 2% yoy เติบโต qoq หนุนจากการรวมงบ Duy Tan, Intan, และ Deltalab ส่วนยอดขายเยื่อและกระดาษ (fibrous chain) เพิ่มขึ้น 32% qoq และ 18% yoy จากดีมานด์กระดาษพิมพ์และกระดาษเขียนสูงขึ้นตามการเปิดโรงเรียน และการเติมสต๊อกในช่วงความกังวลความติดขัดด้านซัพพลาย EBITDA ลดลง 10% qoq และ 7% yoy เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นตามที่กล่าวไว้ อัตรา EBITDA ลดลงเป็น 13% (14% IPC, 10% fibrous chain), -6ppt yoy SCGP มีค่าใช้จ่ายพิเศษ 64 ลบ. ใน 1Q จากการปรับโครงสร้างธุรกิจ กำไรสุทธิ 1.66 พันลบ. (0.39 บาท EPS) -22% qoq และ yoy
- Outlook
ความเสี่ยงจากราคาพลังงานในระดับสูงและการล็อคดาวน์ในจีน
การลดลงของ EBITDA และอัตรา EBITDA ของ IPC (14% จาก 20% ปีก่อนหน้า) และของ fibrous chain (10% จาก 13% ปีก่อนหน้า) เป็นผลจากราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น ต้นทุนพลังงานคิดเป็น 10% ของต้นทุนทั้งหมด; ครึ่งนึงเป็นถ่านหิน การล็อดดาวน์ที่เข้มงวดในจีนสร้างแรงกดดันต่อผู้ผลิตเนื่องจากดีมานด์จากภาคอุตสาหกรรมบางส่วนลดลง SCGP มียอดขายจีน (6% ของยอดขายรวม) ลดลงและเผชิญหน้าความท้าทายจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจและการเติบโตของดีมานด์
- คงคำแนะนำ ถือ TP 62 บาทต่อหุ้น
DCF TP ของเราที่ 62 บาทเทียบเท่า 34.0x/32.7x FY22/23F PE และ 13.3x/13.3x EV/EBITDA อยู่ในระดับสูงเทียบกับบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมทั่วโลก
