บล.พาย:

SCGP: กําไร 1Q22 สอดคล้องคาดการณ์

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 66.00 บาท อิง 30.8xPE’22E หรือใกล้เคียง -1SD ต่อค่าเฉลี่ย 3 ปี แนะนำเข้าสะสมเพิ่มก่อนมีภาพรวมการเติบโตที่แข็งแกร่งชัดยิ่งขึ้น และก่อนที่จะมีดีล M&P ใหม่ในอนาคต

  • กำไรปกติ 1Q22 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-27%YoY, -24%QoQ) สอดคล้องกับคาดการณ์ และคิดเป็น 19% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี FY2022
  • คาดกําไรปรับดีขึ้นตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป หนุนจากการคลายล็อกดาวน์ที่จะช่วยกระตุ้นอุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ ราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นในสภาวะต้นทุนที่สูงขึ้น และกำลังการผลิตใหม่
  • คงมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมปี 2022-23 เพราะประเมินว่ากำไรจะโต 13% และ 15% ตามลำดับ อิงจากคาดการณ์ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะคลี่คลายลงใน 2H22

กำไรปกติปรับลดลงตามคาด

  • กำไรปกติ 1Q22 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-27%YoY, -24%QoQ) สอดคล้องกับคาดการณ์และคิดเป็น 19% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี FY2022
  • หากไม่รวมกำไรพิเศษครั้งเดียว 1.1 พันล้านบาทจาก Go-Pak ใน 4Q21 กำไรปกติจะปรับเพิ่มขึ้น 26%QoQ
  • รายได้ 1Q22 อยู่ที่ 3.7 หมื่นล้านบาท (+37%YoY , +4%QoQ) สอดคล้องคาดการณ์ โดยการเติบโต YoY ได้แรงหนุนจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (IPO) และธุรกิจเยื่อและกระดาษที่แข็งแกร่งขึ้น (+35%YoY, +33YoY) ซึ่งได้อานิสงส์จากการรวมดีล M&P เข้ามาอย่างเต็มรูปแบบ และประโยชน์จากการคลายล็อกดาวน์ ส่วนการเติบโต 4% QoQ เป็นผลมาจากราคาที่สูงขึ้น
  • อัตรากำไรขั้นต้นโต 3ppt เป็น 17% จาก 15% ใน 4Q21 ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรธุรกิจเยื่อและกระดาษที่แข็งแกร่ง สืบเนื่องจากราคาเยื่อกระดาษที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมาก
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายปรับเพิ่มเป็น 11% จาก 9% ใน 4Q21 เพราะต้นทุนขนส่งที่สูงขึ้น

กำไรอยู่บนเส้นทางของการฟื้นตัว

  • คาดกำไรจะฟื้นตัวใน 2Q22 จากอุปสงค์ที่ดีขึ้น เพราะมีสัญญาณการผ่อนปรนมาตรการเข้มงวดที่ชัดเจนมากขึ้น  บวกกับราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นในช่วงที่ต้นทุนปรับเพิ่มขึ้น และกำลังการผลิตใหม่
  • คาดแนวโน้มต้นทุนที่สูงขึ้นจะผ่อนคลายลงใน 2H22 แม้การล็อกดาวน์ในจีนอาจฉุดอัตรากำไรลงเล็กน้อย แต่ยังชอบ SCGP เพราะมีภาพรวมระยะยาวเป็นบวก หนุนจากธุรกิจหลักที่แข็งแกร่งและโอกาสในการทำดีล M&P ในอนาคต

Revenue breakdown

bบริษัทมีผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายมากกว่า 120,000SKU ซึ่งแบ่งออกเป็นสามประเภท ได้แก่

  • ธุรกิจกระดาษบรรจุภัณฑ์ (สัดส่วน 61% ของรายได้รวม): ธุรกิจส่วนนี้ประกอบด้วยบรรจุภัณฑ์กระดาษและ ผลิตภัณฑ์กระดาษประเภทอื่นๆ
  • ธุรกิจบรรจุภัณฑ์จากเยื่อและกระดาษ (สัดส่วน 29% ของรายได้รวม): บรรจุภัณฑ์กล่องกระดาษลูกฟูก กล่องจดหมาย และบรรจุภัณฑ์กล่องพิมพ์สีสำหรับจัดแสดงสินค้า
  • ธุรกิจบรรจุภัณฑ์จากวัสดุสมรรถนะสูงและพอลิเมอร์ (สัดส่วน 10% ของรายได้รวม) : ประกอบด้วยบรรจุภัณฑ์ที่มีความยืดหยุ่นและแข็งแรง ซึ่งลูกค้าเอาไว้ใส่ผลิตภัณฑ์

สายธุรกิจเยื่อและกระดาษ (FC): (สัดส่วน 15% ของรายได้รวม): บริษัทมีบรรจุภัณฑ์ที่ปลอดภัยเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม และบรรจุภัณฑ์ใส่อาหาร ภายใต้แบรนด์ “Fest” ซึ่งรวมถึงผลิตภัณฑ์ที่ทำจากเยื่อกระดาษ และกระดาษสำหรับพิมพ์และเขียน

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน