บล.ทิสโก้:
บมจ. บีอีซี เวิลด์ คาดกำไร Q1 เพิ่มขึ้น YoY จากควบคุมต้นทุน
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q22F เพิ่มขึ้น YoY แต่อ่อนตัว QoQ จาก low season
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก
1) คาดกำไรสุทธิ 1Q22F เพิ่มขึ้น YoY จากการควบคุมต้นทุนมีประสิทธิภาพ แต่ลดลง QoQ ตามภาพรวมสื่อโฆษณาที่ลดลงจากช่วง low season
2) คาดกำไรสุทธิ 2Q22F เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากช่วง high season สื่อโฆษณา และการขยายเวลาช่วง primetime รายการ กลุ่มข่าว และช่วงครึ่งปีหลังจากแผนขายคอนเทนต์ต่างประเทศเพิ่มขึ้น
3) คาดผลประกอบการปีนี้เติบโตเฉลี่ย 33% (CAGR2Y) ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 19.5 บาท
คาดกำไรสุทธิ 1Q22F คาดเพิ่มขึ้น YoY จากการบริหารควบคุมต้นทุน
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q22F อยู่ที่ 185 ล้านบาท (+33%YoY, -37%QoQ) เพิ่มขึ้น YoY จากการบริหาร ควบคุมต้นทุน แต่ลดลง QoQ จากช่วง low season คาดรายได้รวมลดลง -4%YoY, -21%QoQ โดย
1) รายได้ค่าโฆษณาลดลง YoY เนื่องจากปีที่ผ่านมายังไม่ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาด COVID-19 มากนัก ซึ่งเป็นช่วงเริ่มมีการแพร่ระบาดระลอกใหม่ และลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง low season ตามภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณา TV ที่ลดลง 4%YoY คาดอัตราค่าโฆษณาอยู่ที่ 80,000 บาท/นาที ลดลง -6% YoY และ -4%QoQ และอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ 64% ใกล้เคียง YoY แต่ลดลงจาก 75% QoQ
2) รายได้ขายลิขสิทธิ์คอนเทนท์คาดอยู่ที่ 140 ล้านบาท (+5%YoY, – 37%QoQ) คาดอัตรามาร์จิ้นอยู่ที่ 31% เพิ่มขึ้น YoY จากการบริหารควบคุมต้นคอนเทนท์ แต่ลดลง QoQ ตามรายได้ที่ลดลง คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 12% ใกล้เคียง YoY แต่ลดลง QoQ ตามรายได้ที่ลดลง
เรายังคงประมาณการเดิม คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโตจากขยายเวลาช่วง primetime
แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q22F คาดเพิ่มขึ้น QoQ คาดกำไรสุทธิ 2Q22F เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากช่วง high season สื่อโฆษณา และการขยายเวลาช่วง primetime รายการกลุ่มข่าวตั้งแต่ เม.ย. 22 เป็นต้นไป เราคาดกำไรสุทธิปี 2022-23F อยู่ที่ 1,150 ล้านบาท (+51%YoY) และ 1,342 ล้านบาท (+17%YoY) จาก
1) จากคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ 70% ตามลำดับ อัตราค่าโฆษณาอยู่ที่ 88,000-94,200 บาท/นาที จากการคาดสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลาย และการออกคอนเทนต์ใหม่ และการปรับราคาและขยายเวลาในการออกอากาศ คาดรายได้จาก Digital Platform ปีนี้ 1,000 ล้านบาท และปีถัด ไป +15% จากคาดรายได้ digital content ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่ม OTT platform และการขยายประเทศใหม่ๆ มากขึ้น คาดอัตรามาร์จิ้นเพิ่มขึ้นตามรายได้เพิ่ม และการปรับโครงสร้างธุรกิจควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่าย
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 19.50 บาท
คาดผลประกอบการ BEC เติบโตจากการขยายธุรกิจและคอนเทนต์ที่เป็นที่นิยม และแพลตฟอร์มออนไลน์และการขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ไปต่างประเทศเพิ่มขึ้น บริษัทมีสถานะการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิ (net cash) เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นตามการปรับประมาณการอยู่ที่ 19.5 บาท เทียบเท่า PE22F ที่ 34X หรือ PEG 1X (eps growth 33% CAGR2y) อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%, T-growth 1%) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER22F อยู่ที่ 27X, คาด Dividend Yield 22F อยู่ที่ 1.8%
ความเสี่ยง : เศรษฐกิจส่งผลต่อการใช้จ่ายสื่อโฆษณา
