บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | วัสดุก่อสร้าง |
| หุ้น | SCC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 380.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 1Q22 financial highlights
กำไรสุทธิ 1Q ที่ 8.8 พันลบ. (7.4 บาท EPS), +6% qoq แต่ -41% yoy
กำไรดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 12% และ 6% ประเด็นสำคัญมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง ธุรกิจเคมีภัณฑ์อ่อนแอลง qoq, แต่ซีเมนต์และวัสดุก่อสร้าง (CBM) ดีขึ้น ธุรกิจเคมีภัณฑ์ ส่วนต่าง PE และ PP ลดลง US$54 qoq เป็น US$453/t และ US$84 เป็น US$479/t ตามลำดับเนื่องจากต้นทุนนาฟตาสูงขึ้น ส่วนต่าง PVC ลดลง US$220/t เป็น US$377/t จากดีมานด์อ่อนแอในฤดูหนาว ปริมาณขายอยู่ในระดับที่ดีที่ 496k ตัน ทรงตัว qoq ดีมานด์ซีเมนต์ลดลง 3% yoy เทียบกับคาดการณ์ของเรา +1% เนื่องจากแนวโน้มเศรษฐกิจแย่ลง ดีมานด์ซีเมนต์จากภาครัฐบาลลดลง 1% yoy (40% ของดีมานด์) และในภาคที่อยู่อาศัยและพาณิชย์ -4% และ -3% yoy (60% ของดีมานด์) ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 52% qoq เป็น 3.4 พันลบ. จากกิจการร่วมค้าที่ไม่ใช่เคมีภัณฑ์ บรรจุภัณฑ์อ่อนแอลง qoq เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งและพลังงานที่สูงขึ้น SCC มีกำไรสุทธิ 1Q ที่ 8.8 พันลบ. (7.4 บาท EPS) +6% qoq แต่ -41% yoy (กดดันจากธุรกิจเคมีภัณฑ์) สัดส่วนกำไรเคมีภัณฑ์, ซีเมนต์, และบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 41%, 26%, และ 19% ของกำไรสุทธิ
- Outlook
เรายังคงระวังต่อแนวโน้มเคมีภัณฑ์จากกำลังการผลิตใหม่ +6% (รวม PE) ในปีนี้และ +4% ใน 2023 เทียบกับดีมานด์เติบโต 4% ต่อปี กำลังการผลิตใหม่จะจำกัดราคา PE ใน 2022-23 ดีมานด์ซีเมนต์ฟื้นตัวในปีนี้หลัง -4% ในปี 2021 (-1% และ 2020) การเติบโตจะเกิดขึ้นใน 2H22 ปรับราคาขายซีเมานต์ขึ้น 100 บาทต่อตัน แต่ต่ำกว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 150 บาทต่อตัน
- คงคำแนะนำ ถือ TP 380 บาทต่อหุ้น
จากความไม่แน่นอน SCC จะประเมินงบลงทุน 8.0 หมื่นลบ. ในปีนี้ใหม่ ซึ่งครึ่งนึงจะใช้ในโครงการ (LSP) ในเวียดนาม LSP มีกำหนดการแล้วเสร็จในกลางปี 2023 DCF TP ของเราที่ 380 บาท เทียบเท่า 13.3x FY22F PE และผลตอบแทน 3.8%
