บล.พาย:
PLANB: คาดธุรกิจ OOH จะมีกำไรแข็งแกร่งตลอดทั้งปี 2022
คาดกำไรจะโต YoY ในทุกไตรมาสของปี 2022 จากรายได้ธุรกิจสื่อที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง กอปรกับอัตรากำไรการ ดำเนินงานที่แข็งแกร่ง จากอัตราการดำเนินงานที่ปรับดีขึ้น และการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำรายปีให้กับ MACO ที่จะลดลงเกือบ 60% เป็น 250 ล้านบาทต่อปีหลังการเข้าซื้อสินทรัพย์ในปี 2021
- คาดกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 90 ล้านบาท (+142%YoY, -41%QoQ) การเติบโตในเชิง YoY จะได้แรงหนุนจากรายได้ที่โตขึ้น 20% หรือแตะจุดสูงสุดในรอบ 8 ไตรมาสที่ 1.2 พันล้านบาท
- คาดรายได้ธุรกิจสื่อจะมีการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 31% ในช่วงปี 2022-23 หนุนจากการรับรู้รายได้ของกำลังการผลิตสื่อ ส่วนเพิ่มในรูปแบบดิจิทัล สื่อภาพนิ่ง (จาก Aqua เป็นหลัก) และสื่อในร้านค้า 7-11
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 9.0 บาท อิงจาก 45xPE’22E คิดเป็นค่าเฉลี่ย 5 ปี หรือตามค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยไทย
รายได้เริ่มฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 1Q22
คาดรายได้สื่อนอกอาคารสถานที่ (OOH) จะโตขึ้น YoY ในทุกไตรมาสของปี 2022 ด้วยอัตรากำไรการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง สืบเนื่องจากอัตราการดำเนินงานของสื่อที่ฟื้นตัวดี และการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำรายปีให้กับ MACO ที่จะลดลงเกือบ 60% เป็น 250 ล้านบาทต่อปี หลังการเข้าซื้อสินทรัพย์ในปี 2021 บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากดีลการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Aqua ใน 2Q22 ที่คาดว่าจะช่วยกระตุ้นรายได้รวมต่อไตรมาสอย่างน้อย 15% ขณะที่คาดว่ารายได้ธุรกิจสื่อจะมีการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 31% ในช่วงปี 2022-23 หนุนจากการรับรู้รายได้ของกำลังการผลิตสื่อส่วนเพิ่มในรูปแบบดิจิทัล สื่อภาพนิ่ง (จาก Aqua เป็นหลัก) และสื่อในร้านค้า 7-11 (คิดเป็นส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจสื่อโดยรวมสำหรับปี 2021 ที่ 44%, 37% และ 12% ตามลำดับ) และอัตราการดำเนินงานของธุรกิจสื่อโดยรวมที่ปรับดีขึ้น (คาด 57% ในปี 2022 เทียบกับ 43% ในปี 2021) เนื่องจากการใช้จ่ายในกิจกรรมการตลาดของกลุ่มองค์กรฟื้นตัวขึ้นหลังสถานการณ์โควิด-19 เริ่มผ่อนคลาย ทั้งนี้ คาดว่าเม็ดเงินโฆษณาจะฟื้นตัวตลอดทั้งปี หลังจากเริ่มฟื้นตัวเป็นอย่างดีใน 1Q22 (ข้อมูลประจำเดือน มี.ค. 2022 จาก Nielsen ระบุว่าเม็ดเงินในสื่อ OOH ขยายตัว 22%YoY เป็น 1.2 พันล้านบาท แตะจุดสูงสุดในรอบ 15 เดือน)
พรีวิวผลประกอบการ
- คาดกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 90 ล้านบาท (+142%YoY, -41%QoQ) การเติบโตในเชิง YoY จะได้แรงหนุนจากรายได้ที่โตขึ้น 20% หรือแตะจุดสูงสุดในรอบ 8 ไตรมาสที่ 1.2 พันล้านบาท ซึ่งได้อานิสงส์มาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากธุรกิจ OOH
- แต่ที่หดตัวลง QoQ เป็นเพราะแรงกดดันจากการจ่ายค่าเช่า และค่าเสื่อมที่สูงขึ้น ซึ่งมาจากสินทรัพย์ของ MACO เป็นหลัก ทําให้อัตราทํากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเหลือ 21.0% จาก 26.2% ใน 4Q21
- ประเมินรายได้ธุรกิจสื่อใน 1Q22 ที่ 1,034 ล้านบาท (+35%YoY, +1%QoQ) อิงสมมติฐานดังนี้ 1) รายได้กำลังการผลิตสื่อที่ 1.95 พันล้านบาท (+5%YoY, +3%QoQ) และ 2) อัตราการดำเนินงานของธุรกิจสื่อที่ 53.0% (40.9% ใน 1Q21 และ 54.2% ใน 4Q21)
- คาดรายได้การตลาดจะยังทรงตัว QoQ ที่ 200 ล้านบาท เพราะรายได้จาก BNK48 ที่โตขึ้นสามารถชดเชยส่วนแบ่งรายได้จาก FAT ที่ลดลงได้
ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2023-24 ลง 13%-14%
ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2023-24 ลง 14% และ 13% เป็น 1.0 พันล้านบา ทและ 1.3 พันล้านบาท ตามลำดับ หลังจากปรับลดรายได้ในปีดังกล่าวลง 3% และ 5% เป็น 6.2 พันล้านบาท และ 6.8 พันล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงการตัดบัญชีสินทรัพย์สื่อ นอกจากนี้ยังปรับสมมติฐาน GPM ในกรอบปีดังกล่าวเป็น 32.1% และ 35.6% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายด้านค่าเสื่อม และค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าคาด จากกำลังการผลิตสื่อส่วนเพิ่ม
Revenue breakdown
รายได้หลักของ PLANB แบ่งเป็น 6 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มธุรกิจสื่อดิจิทัลที่คิดเป็น 32% ของรายได้รวม ครอบคลุมสื่อโฆษณาดิจิทัลที่ฉายบนจอ LED ปัจจุบันมีจอฉายแบบดิจิทัลอยู่ 400 หน่วยที่กระจายอยู่ทั่ว 52 จังหวัดของไทย หลักๆ จะเป็นพื้นที่ที่มีมวลชนหนาแน่น
กลุ่มธุรกิจสื่อแบบดั้งเดิม (27% ของรายได้รวม) คือบริการป้ายโฆษณาภาพนิ่งสำหรับลูกค้าทั่วไทย ด้วยจำนวนป้าย โฆษณาและสื่อริมถนนกว่า 1,500 หน่วย ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในทำเลดี เช่น ถนนลาดยาง แยกถนนหลักๆ ทางพิเศษ และพื้นที่นอกตัวอาคารในย่านธุรกิจ
ในด้านธุรกิจสื่อเคลื่อนที่ (4% ของรายได้รวม) จะรวมถึงจอฉายดิจิทัล โฆษณาติดรถยนต์ และจอ LCD บริเวณระบบขนส่งมวลชน เช่น สถานี MRT และสื่อทั้งภายนอกและภายในรถบัส (2,000 คัน) ธุรกิจอื่นๆ จะรวมถึงสื่อในร้านค้าและสนามบิน (10% ของรายได้ทั้งหมด) และกิจกรรมการตลาดในรูปแบบเพลงและกีฬา (27% ของรายได้รวม
