บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | PTTEP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 185.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 financial highlights
กำไรสุทธิ 1Q ที่ 1.05 หมื่นลบ. (2.64 บาท EPS), -1% qoq และ -9% yoy
กำไรสุทธิ 1Q ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 23% และ 2% ประเด็นที่ต่างจากคาดการณ์มากจากต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ต่ำกว่าคาด ปริมาณขายที่ 427k boed ใน 1Q ใกล้คาด เพิ่มจาก 421k boed ใน 4Q หนุนจากผู้ซื้อรับก๊าซแหล่งอาทิตย์และ Zawtika สูงขึ้นหลังมีปิดซ่อมบำรุงในไตรมาสที่ผ่านมา ราคาน้ำมันและคอนเดนเสด (Liquid) เพิ่มเป็น US$91.2/bbl จาก US$76.2/bbl ใน 4Q ส่วนราคาก๊าซเพิ่มขึ้นเป็น US$6.1/mmbtu จาก US$5.8 ใน 4Q ทำให้ราคาขายเฉลี่ยเป็น US$53.4 จาก US$46.9 ใน 4Q ต้นทุนต่อหน่วยลดลงเป็น US$26.5/boe เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ US$28.0 และ US$29.5 ใน 4Q เนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานในช่วงปลายปีที่สูงขึ้น PTTEP มีขาดทุน hedge US$240m (7.7 พันลบ.) PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 1Q ที่ 1.05 หมื่นลบ. (2.64 บาท EPS) -1% qoq และ -9% yoy
- Outlook
คาดปริมาณขายและราคาก๊าซสูงขึ้นใน 2Q
ผู้บริหารคาดปริมาณขาย 2Q เพิ่มขึ้น 40k boed qoq เป็น 467k boed หนุนจาก Oman block 61, เอราวัญ, บงกช, และ Algeria HBR โดย PTTEP คาดราคาขายก๊าซเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น US$6.2/mmbt ใน 2Q และ US$6.4/mmbtu ทั้งปี 2022 โดย PTTEP ปรับมูลค่าสัญญา hedge ที่ US$98 ปลาย 1Q และหากอ้างอิงราคาน้ำมันปัจจุบัน ขาดทุน hedge จะลดลงอย่างรวดเร็ว qoq ใน 2Q (และอาจพลิกเป็นกำไร hedge หากราคาน้ำมันต่ำกว่า US$98 ในปลาย 2Q)
- คงคำแนะนำ ซื้อ TP 185 บาทต่อหุ้น
TP ของเราอ้างอิง 8.5x/9.5x FY22/23F PE ส่วนลด 10% จากระดับ PE FY11/12 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยที่ US$109/106 เราให้ PE ต่ำกว่าเพื่อสะท้อนราคาน้ำมันในระยะสั้นที่สูงขึ้นจากการเมืองระหว่างประเทศ
