บล.พาย:
บมจ.สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (SAT)
คาด 1Q22 กำไร 222 ลบ. (-31% YoY, +24%QoQ)
เราคาดว่าผลประกอบการของ SAT ในงวด 1Q22 ยังได้รับผลกระทบจากปัญหาต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมถึงผลจากการไม่สามารถรับรู้รายได้จากการส่งออกไปสหรัฐได้เพราะลูกค้ายังมีสต๊อกเดิมอยู่แต่ต้นทุนมีการบันทึกไปแล้ว (รายได้จะเข้ามาในช่วง 2Q22 แทน) โดยคาดกำไรสุทธิที่ 222 ลบ. (-31%YoY,+24%QoQ) แต่ถ้าดูเฉพาะกำไรปกติจะทรงตัวจาก 4Q21 รายได้คาดไว้ที่ 2,361 ลบ. (+7%YoY,+1%QoQ) ได้รับผลดีจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ยอดผลิตเพิ่มขึ้น 3%YoY 1%QoQ กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 17.9% ลดลงจาก 21% ใน 1Q21 และ 18.4% ใน 4Q21 จากปัญหาต้นทุนที่ยังปรับตัวเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะสามารถปรับราคาบางส่วนได้บ้างแล้วก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 201 ลบ. (+2%YoY, +5%QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ 15 ลบ. (-68%YoY, +100%QoQ)
Order ใหม่เริ่มรับรู้ตามแผน
ภาพรวมอุตสาหกรรมยานยนต์ยังคงต้องติดตามถึงผลกระทบจากปัญหากำลังซื้อว่าจะทำให้ยอดผลิตทั้งปีเป็นไปตามเป้าที่ 1.8 ล้านคันได้หรือไม่ อย่างไรก็ตาม สำหรับ SAT เองยังคงมีคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วง 2Q22 นี้จะเริ่มรับรู้รายได้จากงานใหม่ที่มีมูลค่าปีละ 300 ลบ./ปี ขณะที่ในปี 23 มีเพิ่มอีก 2 งานมูลค่ารวม 200 ลบ./ปี แต่สิ่งที่กดดันตัวบริษัทเองคือปัญหาเรื่องต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ทำให้การเจรจาปรับราคาที่เดิมคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วง 2Q22 ยังไม่เพียงพอกันต้นทุนที่ขึ้นมาในช่วงปีนี้ ซึ่งต้นทุนส่วนนี้คาดว่าจะเริ่มปรับได้ในช่วง 3Q22 เป็นต้นไป
ส่วนความคืบหน้าในการจับมือกับบริษัท TronE ที่เป็นผู้ประกอบการจากไต้หวัน ยังคงอยู่ระหว่างเตรียมตัวจัดตั้งบริษัทแต่คาดว่าจะเรียบร้อยในช่วง 2Q22 นี้ และจะเห็นความคืบหน้าในธุรกิจรถไฟฟ้าในช่วง 2H22 เป็นต้นไป
คงประมาณการก่อน แต่ต้นทุนเป็นปัจจัยลบ
จากแนวโน้มของผลกระทบเรื่องต้นทุนที่จะยังอยู่ ทำให้แนวโน้มกำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 1,012 ลบ. (+6%YoY) อาจจะสูงไป เราจึงมีโอกาสที่จะปรับประมาณการลงหลังประกาศผลประกอบการในช่วงกลางเดือนหน้า
สำหรับคำแนะนำการลงทุน แม้แนวโน้มในช่วง 1Q22 อาจจะไม่ดีนัก แต่สำหรับ 2Q22 เราคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นจากปีก่อนได้ จากคำสั่งซื้อใหม่ที่เข้ามา และรายได้จาการส่งออกค้างมาจาก 1Q22 เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไรเช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะได้ที่ 25 บาท (10.5XPER’22E)
