บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Berli Jucker (BJC) ต้นทุนเพิ่มขึ้นชดเชยด้วยรายได้ที่เติบโต
Results Preview
คาดกำไร 1Q65 ฟื้นตัว 13% YoY
เราคาดว่ากำไร 1Q65 จะฟื้นตัว 13% YoY จากรายได้ที่เติบโตดีขึ้นทั้งบิ๊กซี ยอดขายบรรจุภัณฑ์ สินค้าอุปโภคบริโภค และสินค้ากลุ่มเวชภัณฑ์ ขณะที่ผลกระทบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้น คาดจะถูกชดเชยบางส่วนจากยอดขายที่เติบโต รวมทั้งประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงขึ้น เราคาดว่า BJC จะมีกำไรเติบโต YoY ได้ทุกไตรมาสของปีนี้ จากการ บริโภคที่ฟื้นตัวขึ้น เราประมาณการกำไรปี 2565 เพิ่มขึ้น 58% เป็น 5.42 พันล้านบาท และคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 42 บาท (WACC 7.1%, G.3%)
รายได้จากการขายและค่าเช่าของบิ๊กซีฟื้นตัว
หลังจากเปิดเมือง ยอดขายของบิ๊กซีเริ่มมีโมเมนตัมเชิงบวก และคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ 3% ใน 1Q65 โดยยอดขายอาหารสดได้อานิสงส์จากการปรับปรุงสาขา 15 แห่ง ในขณะที่ยอดขายสินค้าเฮาส์แบรนด์ในกลุ่มเสื้อผ้าและโฮมไลน์ที่เปิดตัวตั้งแต่ปลายปี 64 ได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี รายได้ค่าเช่าคาดว่าจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากส่วนลดค่าเช่าที่ลดลงจาก 10% ใน 1Q64 เป็นต่ำกว่า 5% ใน 1Q65 อัตราการเช่าพื้นที่คาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 88%
คาดกำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้น
ยอดขายบรรจุภัณฑ์ทั้งขวดแก้วและอะลูมิเนียมมีแนวโน้มเติบโตเกิน 10% ใน 1Q65 เนื่องจากคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่องของลูกค้ากลุ่มสินค้าเบียร์ กาแฟพร้อมดื่ม และเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพ ยอดขายสินค้าอุปโภคบริโภคจะได้รับแรงหนุนจากการเปิดเมืองและแคมเปญส่งเสริมการขายมากขึ้น ขณะที่ต้นทุนด้านพลังงาน วัตถุดิบ และการขนส่งที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 31 bps YoY เป็น 18.8% แต่มูลค่ากำไรขั้นต้นจะยังเพิ่มขึ้น 7% YoY จากการที่คาดว่ายอดขายจะเติบโต 9% YoY เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q65 ที่ 1.14 พันล้านบาท ลดลง 17% QoQ ตามผลของฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น 13% YoY หากเป็นไปตามประมาณการของเรา กำไร 1Q65 จะคิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรปี 65
แนวโน้มกำไรเป็นบวกต่อเนื่อง
ผลการดำเนินงานของบิ๊กซีจะได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภค ประกอบกับการขยายสาขา ได้แก่ ไฮเปอร์มาร์เก็ต 2-3 แห่ง ซูเปอร์มาร์เก็ต 5 แห่ง และร้านมินิบิ๊กซี 150-200 แห่ง แนวโน้มธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังคงสดใสจากความต้องการที่ยังคงดีต่อเนื่อง และการที่ลูกค้าออกสินค้าเครื่องดื่มใหม่ๆ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนยังคงเป็นแรงกดดัน หลักต่อผลประกอบการ แต่ผลกระทบบางส่วนจะถูกชดเชยด้วยประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น โครงการลดต้นทุน และการปรับราคาสินค้า
