LPN แนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท

LPN รายงานกำไร 1Q22 ใกล้เคียงคาดการณ์ของเรา โดยรายได้การโอนเพิ่มขึ้นแรงหลังมีคอนโดตัวใหม่เริ่มโอนรับรู้รายได้เข้ามา แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังต่ำกว่าปกติ คาดยอดจองมีแนวโน้มสูงขึ้นใน 2Q22 ตามจำนวนการเปิดโครงการใหม่ที่มีแผนจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากไม่มีกำไรพิเศษ เรามองยอดโอนและกำไรอาจอ่อนแอลงเนื่องจากยอดขายรอโอนเหลือไม่มาก คงคำแนะนำ ขาย LPN TP 4.2 บาท

กำไร 1Q22 ฟื้นแรง แต่เป็นไปตามคาดการณ์

LPN รายงานกำไร 1Q22 ที่ 192 ลบ. สูงขึ้น 497% qoq และ 56% yoy ผลประกอบการที่ออกมาใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเราและตลาด โดยกำไรใน 1Q22 คิดเป็น 31% ของคาดการณ์ทั้งปี FY22 ของเรา รายได้จากการโอนปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก 49% qoq และ 69% yoy หลังมีคอนโดใหม่เริ่มโอน 1 แห่ง คือ“Lumpini Taopoon Interchange” (1.8 พันลบ.) ในไตรมาสที่ผ่านมา ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว qoq จาก 25% ใน 4Q21 เป็น 26% ใน 1Q22 แต่ยังอ่อนแอหากเทียบกับระดับ 32% ในปีที่ผ่านมา

โครงการใหม่รอเปิดมากขึ้นช่วยหนุนยอดจอง

LPN รายงานยอดขายจองที่ 2.1 พันลบ. ใน 1Q22 ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นเล็กน้อย 3% yoy แต่ลดลง 19% qoq เนื่องจากบริษัทไม่ได้มีการเปิดตัวคอนโดใหม่ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ทั้งนี้ยอดจอง 1Q22 คิดเป็นเพียง 16% ของเป้าหมายปี FY22 อย่างไรก็ดี เราประเมินยอดจองมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นใน 2Q22 เนื่องจาก LPN เตรียมเปิด 5 โครงการใหม่ แบ่งเป็น 3 โครงการคอนโด และ 2 โครงการแนวราบมูลค่าโครงการรวม 7.7 พันลบ. ซึ่งถือเป็นมูลค่าการเปิดโครงการต่อไตรมาสสูงสุด อีกทั้งในช่วงครึ่งปีหลัง LPN จะเปิดโครงการใหม่อีกอย่างน้อย 5 โครงการมูลค่า 5 พันลบ. ใน 2H22

แผนดำเนินงานที่ท้าทายท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย

แม้ LPN มีแผนการเปิดโครงการใหม่เชิงรุกมากขึ้นตั้งแต่ 2Q22 เรามองว่าเป็นเรื่องท้าทายที่จะสามารถทำได้ตามแผนหากพิจารณาสภาพแวดล้อมมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นก็ยังถือว่าฟื้นตัวได้ช้า หลัง LPN ยังใช้โปรโมชั่นและส่วนลดราคาเพื่อขายสต๊อก ยอดจองอาจดีขึ้น qoq ใน 2Q22 ตามการเปิดตัวโครงการใหม่ แต่ยอดโอนและกำไรอาจมีแนวโน้มลดลง เนื่องจาก LPN มีกำหนดการโอนคอนโดใหม่หนึ่งแห่ง “Lumpini Selected Charan 65” (1.1 พันลบ.) ใน 2Q22 ซึ่งมีมูลค่าโครงการและอัตราการขายต่ำกว่าโครงการที่โอนใน 1Q22