บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)* กําลังฟื้นตัว
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
ยังอยู่ในระดับที่สามารถจัดการได้
SSSG ของ HMPRO ยังเป็นบวกในเดือนเมษายน 2565 หลังจากที่ SSSG ใน 1Q64 อยู่ที่ 3.1% (เราใช้ สมมติฐานปี 2565 ที่ 5%) โดยบริษัทยังคงตั้งเป้าจะเปิดสาขาใหม่ปีนี้ 7 แห่ง (Homepro 2 สาขา และ Mega Home 5 สาขา) ใน 2H65 และยังตั้งเป้าจะเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น 20-30bps ในปี 2565 (ใกล้เคียงกับสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 26.1% จาก 25.8% ในปี 2564) จากการคัดเลือกสินค้า, กลยุทธ์การจำหน่ายสินค้า house brand, และการบริหารสต๊อก ทั้งนี้ ปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้ได้แก่ i) กรณีพิพาทรัสเซีย-ยูเครน ii) เงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น และ ii) ปัญหา disruption ของสายโซ่อุปทานจากการที่จีนใช้มาตรการ lockdown ซึ่งเป็นสิ่งที่แม้จะหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ยังสามารถบริหารจัดการได้ ดังนั้น บริษัทจึงคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวและกลับมาอยู่ระดับก่อน Covid 19 ระบาดได้
ยังคงมองแนวโน้มการฟื้นตัวเหมือนเดิม และยังคงประมาณการกำไรปี 2565-2566 เอาไว้เท่าเดิม
เนื่องจาก i) เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปีนี้จะกลับมาอยู่ที่ 8 ล้านคน ii) กิจกรรมทางธุรกิจกำลังกลับมา ซึ่งจะช่วยหนุนความมั่นใจของผู้บริโภคและกำลังซื้อ และ iii) กลุ่มอสังหาริมทรัพย์กำลังฟื้นตัว เนื่องจากกลุ่มที่อยู่อาศัยทำหน้าที่เป็นทรัพย์สินที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ เราจึงยังคงมุมมองต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไร HMPRO เอาไว้เหมือนเดิม โดยเรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2565-2566 เอาไว้ที่ 17% และ 15% ตามลำดับ และคาดว่ากำไรของ HMPRO จะเพิ่มขึ้น YoY ทุกไตรมาสในปีนี้
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO และคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 เอาไว้ที่ 17.50 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 36.0x (ค่าเฉลี่ยของ Siam Global House (GLOBAL.BK/GLOBAL TB)* และ HMPRO +1.0 S.D.)
Risks
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจํานวนมาก
