บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
L.P.N. Development (LPN.BK/LPN TB) ผลประกอบการ 1Q65: ดีกว่าประมาณการของเรา 27%
Event
ผลประกอบการ 1Q65 และประชุมนักวิเคราะห์
Impact
กำไรปกติใน 1Q65 อยู่ที่ 191 ล้านบาท (+55% YoY, +495% QoQ)
LPN รายงานกำไรปกติใน 1Q65 ที่ 191 ล้านบาท (+55% YoY, +495% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 27% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าที่เราคาดไว้ 1ppt ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นเพราะผลจากฐานที่ต่ำ และมีการเริ่มโอนโครงการ Lumpini Place เตาปูนอินเตอร์เชนจ์ ใน 1Q65 ทั้งนี้ กำไรปกติใน 1Q65 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรทั้งปี
ยอดโอนที่อยู่อาศัยใน 1Q65 เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็น 1.8 พันล้านบาท (+69% YoY, +49% QoQ)
แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 555 ล้านบาท (+45% YoY, +25% QoQ) และ ii) โครงการอาคารสูง 1.2 พันล้านบาท (+82% YoY, +63% QoQ) ผลักดันจากการเริ่มโอนโครงการ Lumpini Place เตาปูนอินเตอร์เชนจ์ (ขายได้แล้ว 53% มูลค่าโครงการ 1.7 พันล้านบาท) จากที่ไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มโอนในปี 2564 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 70bps QoQ เป็น 22% เนื่องจากมีการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ๆ
มีแผนเปิดรุกเปิดโครงการใหม่ใน 2Q65F
หลังจากที่ไม่มีการเปิดโครงการใหม่เพิ่มเลยใน 1Q65 บริษัทมีแผนจะเปิดคอนโดมิเนียมใหม่สามโครงการใน 2Q65F มูลค่ารวม 5.9 พันล้านบาท (+118% YoY) ซึ่งจะช่วยกระตุ้นยอด presales โดยรวมของ LPN
กําไรมีแนวโน้มเติบโตชัดเจนใน 2Q65F
เรามองว่าโมเมนตั้มกำไรใน 2Q65F จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY และคาดทรงตัวได้ QoQ จากการเริ่มโอนโครงการ Lumpini Selected จรัล 65 – สถานีสิรินธร อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญที่เราเป็นห่วงในปีนี้คือเรามองบริษัทอาจมีความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปให้ลูกค้าได้น้อย และ backlog โครงการคอนโดมิเนียมที่อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งอาจจะบีบให้บริษัทต้องอัดแคมเปญส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอด presales
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท อิงจาก PE ปี 2565F ที่ 10.6x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง
