บล.พาย:
HMPRO: กำไรระยะสั้นไม่น่าตื่นเต้น
ให้น้ำหนักเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 5 พ.ค. โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 17.0 บาท อิง 35xPE’22E หรือคิดเป็นค่าพรีเมี่ยม 40% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยของไทย
- อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ใน 1Q22 อยู่ที่ 3.1% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวขึ้น 26bps สอดคล้องกับสมมติฐานที่ตั้งไว้และเป้าหมายของผู้บริหาร (ที่ว่า SSSG จะใกล้เคียง GDP ไทย พร้อมกับ GPM ที่ +20bps YoY)
- คาดกำไร 2Q22 โตต่อเนื่อง YoY และทรงตัว QoQ หนุนจากอุปสงค์ต่อเครื่องปรับอากาศ และกิจกรรมส่งเสริม การขาย (งาน Homepro Super Expo) บวกกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ฟื้นฟูขึ้นหลังอัตราการฉีดวัคซีนปรับสูงขึ้น
- คาดกำไรเร่งตัวขึ้น YoY ใน 2H22 ด้วยแรงหนุนจากการขยายสาขาใหม่ อุปสงค์ที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งจากภาคการ ท่องเที่ยว และฐานต่ำในไตรมาส 3
HMPRO: Neutral tone from analyst meeting
คาดกำไรฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 2H22
- SSSG ใน 1Q22 อยู่ที่ 3.1% ขณะที่ GPM ขยายตัวขึ้น 26bps สอดคล้องกับสมมติฐานที่ตั้งไว้ และเป้าหมายของผู้บริหาร (ที่ว่า SSSG จะใกล้เคียง GDP ไทย พร้อมกับ GPM ที่ +20bps YoY)
- บริษัทไม่มีการเปิดสาขาใหม่ใน 1H22 แต่มีแผนการขยายสาขาใหม่ 6 แห่งใน 2H22 ประกอบด้วย Homepro ขนาดใหญ่ 1 สาขา และ MegaHome 5 สาขา รวมถึงการย้ายทำเลอีก 1 สาขา
- จำนวนลูกค้าในร้านในเดือน เม.ย. 2022 ยังหดตัวลง 6% YoY แต่ได้รับการชดเชยโดยมูลค่าต่อยอดบิลโดยเฉลี่ยที่สูงขึ้น
- คาดกำไร 2Q22 โตต่อเนื่อง YoY และทรงตัว QoQ หนุนจากอุปสงค์ต่อเครื่องปรับอากาศ และกิจกรรมส่งเสริมการขาย (งาน Homepro Super Expo) บวกกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ฟื้นฟูขึ้นหลังอัตราการฉีดวัคซีนปรับสูงขึ้น
- คาดกำไรเร่งตัวขึ้น YoY ใน 2H22 ด้วยแรงหนุนจากการขยายสาขาใหม่ อุปสงค์ที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งจากภาคการท่องเที่ยว และฐานต่ำในไตรมาส 3
- คาดกำไรทั้งปี 2022 ที่ 6.2 พันล้านบาท (+16%YoY) ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนเกิดโควิด-19 และคาดว่าจะโตต่อเนื่องในช่วง 3 ปีข้างหน้าด้วยแรงหนุนจาก 1) การขยายสาขาในเชิงรุกบวกกับ SSSG ที่แข็งแกร่งในกรอบ 4%-5% และ 2) อัตรากำไรที่โตขึ้นจากส่วนแบ่งยอดขายสินค้าแบรนด์บริษัทที่สูงขึ้น และ 3) รายได้ค่าเช่าที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 1.51 พันล้านบาท (+11%YoY, -15%QoQ) ถือว่าสอดคล้องกับคาดการณ์และคิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปี 2022
- กำไรที่โตขึ้น YoY ใน 1Q22 เป็นผลจากอุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ สำหรับการทำงานจากบ้านที่แข็งแกร่ง รวมถึงมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ (ช้อปดีมีคืน 1 ม.ค. – 15 ก.พ. 2022) กิจกรรมโปรโมชั่น (Homepro Electric Expo 11-20 มี.ค. 2022) และ Mega Home ที่มีรายได้เติบโตแข็งแกร่งตามค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ส่วนที่ลดลง QoQ มีสาเหตุจากกำไรที่เผชิญกับแรงกดดันจากปัจจัยตามฤดูกาล
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 1Q22 ปรับเพิ่มเป็น 26.9% จาก 26.2% ใน 1Q21 โดยมีแรงหนุนจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น และการมอบส่วนลดให้ผู้เช่าน้อยลง แต่ปรับลดลงในเชิง QoQ จากต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น
- อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายใน 1Q22 ปรับเพิ่มเป็น 17.7% จาก 17.5% ใน 1Q21 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับปกติ เป็นผลจากการกลับมาเปิดให้บริการสาขาเต็มรูปแบบ จากที่ปิดให้บริการชั่วคราวในบางสาขาก่อนหน้านี้
Revenue breakdown
การค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้านมีสัดส่วน 84.7% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท โดยมีการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
กลุ่ม hard line: สินค้าตกแต่งบ้าน สุขภัณฑ์ เครื่องใช้ในครัว และอุปกรณ์ในครัวเรือน
กลุ่ม soft line: เตียงนอน เฟอร์นิเจอร์ ผลิตภัณฑ์ตกแต่งในครัวเรือน อุปกรณ์ไฟฟ้าและความสว่าง
รายได้จากบริษัทย่อยคิดเป็น 14.3% ของรายได้ทั้งหมด โดย HMPRO ถือหุ้น 99.99% ในบริษัทย่อยทั้งสี่แห่งประกอบด้วย Market Village (บริการพื้นที่เช่า), Home Product Center (Malaysia) SDN BHD (ผู้ค้าปลีกสินค้าเกี่ยวกับบ้าน), Mega Home Center (ค้าปลีกและค้าส่งผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง) และคลังสินค้า DC Service Center
บริการภายในครัวเรือนคิดเป็น 1% ของรายได้รวม
รายได้อื่นๆ คือค่าธรรมเนียมในการส่งเสริมการขายภายในร้าน
