บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | THCOM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.50 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 1Q22 results
THCOM มีกำไรสุทธิ ดีกว่าคาดการณ์ของเรา เนื่องจากการประหยัดต้นทุน
THCOM มีกำไรสุทธิ 51 ลบ. ลดลง 54% yoy แต่พลิกจากขาดทุน 71 ลบ. ใน 4Q21 ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเรา เนื่องจากกำไรพิเศษสุทธิ 40 ลบ. (ส่วนใหญ่จากการกลับรายการหนี้เสีย) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 11 ลบ. พลิกจากขาดทุน 35 ลบ. ใน 1Q21 และขาดทุน 9 ลบ. ใน 4Q21 เนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากสัญญาสัมปทาน TC 4 และ TC 6 จากก. ดิจิทัลเพื่อเศรษฐกิจและสังคม (MDE) หมดลง ผลประกอบการ 1Q22 ดีกว่าคาดการณ์ของเราเนื่องจากเราคาดการณ์ขาดทุนทั้งปี 2022 ที่ 14 ลบ. เราคงคาดการณ์ของเราเนื่องจากรายได้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง
- รายได้ลดลงต่อเนื่อง
รายได้ที่ 691 ลบ. ลดลง -12% yoy และ -13% qoq ผลจากลูกค้าลดลงและการลดราคา บริษัทระบุว่ารายได้ลดลงจากทั้ง Broadband และ Broadcast อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 49% จาก 57% ใน 4Q21 ผลจากรายได้ลดลง แต่หากเทียบกับใน 1Q21 อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นผลจากค่าเสื่อมราคาลดลงหลังสัญญาสัมปทานหมดลงในก.ย. 2021 สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายทรงตัวที่ระดับ 29%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ขาย TP 8.5 บาท
แม้ราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แต่เรายังคงคำแนะนำ ขาย และ TP 8.5 บาท แนวโน้มยังไม่สดใสสำหรับธุรกิจดาวเทียมจากทั้งส่วน broadcast และ broadband ซึ่งรายได้มีแนวโน้มลดลง เรายังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานที่จะพลิกสถานการณ์ของบริษัท
