ADVANC แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี’65 ที่ 240 บาท

Advance Info Service Plc. บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน)

แม้กำไร 1Q65 จะชะลอตัวลง แต่คาดทั้งปีนี้ยังเติบโตได้

• กำไร 1Q65 หดตัว 5% YoY จากผลกระทบรายได้บริการมือถือลดลง แต่ต้นทุนคลื่นและโครงข่ายเพิ่มขึ้น
• คงเป้ารายได้บริการปีนี้เติบโต 4-6% โดยธุรกิจมือถือตั้งเป้าผู้ใช้บริการ 5G เพิ่มเท่าตัว ช่วยเพิ่ม ARPU
• ยังเห็นโอกาสเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว บวกกับราคาหุ้นยังมี upside 12.7% คงคำแนะนำ ซื้อ และยังเลือกเป็น Top Pick กลุ่ม

ประเด็นการลงทุน

• กำไร 1Q65 หดตัว 5% YoY จากผลกระทบรายได้บริการมือถือลดลง แต่ต้นทุนคลื่นและโครงข่ายเพิ่มขึ้น แม้รายได้ค่าบริการเพิ่มขึ้น 1.1% YoY แต่เกิดจากรายได้ธุรกิจอินเตอร์เน็ตความเร็วสูง 27% YoY ตามจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้นมาก ชดเชยรายได้เฉลี่ยต่อราย (ARPU) ที่ลดลง YoY และรายได้บริการลูกค้าองค์กรและอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น 29% YoY จากดีมานต์ลูกค้าองค์กรที่เพิ่มขึ้นในด้านบริการคลาวด์ และ ICT Solution ชดเชยรายได้บริการมือถือที่ลดลง 1.7% YoY ตามแนวโน้มขาลงของ ARPU เนื่องจากการแพร่ระบาดของโควิดที่ยืดเยื้อ และการแข่งขันด้านราคาอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้น โดยลูกค้าที่สมัครใช้บริการ 5G ณ สิ้น 1Q65 มีจำนวนกว่า 2.8 ล้านเลขหมาย คิดเป็นสัดส่วน 6.3% ของบริการมือถือทั้งหมด อีกทั้งต้นทุนบริการเพิ่มขึ้น 1.9% YoY จากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น 2.9% YoY เป็นผลจากได้ใบอนุญาตคลื่นความถี่ 700 MHz เพิ่มเติมในเดือนเม.ย. 64 และการลงทุนโครงข่าย 5G/4G อย่างต่อเนื่อง
• คงเป้ารายได้บริการปีนี้เติบโต 4-6% โดยธุรกิจมือถือตั้งเป้าผู้ใช้บริการ 5G เพิ่มเท่าตัว ช่วยเพิ่ม ARPU โดย บริษัทมองภาวะเศรษฐกิจไทยในปีนี้จะฟื้นตัวดีขึ้น หลังการแพร่ระบาดโควิด-19 เริ่มอยู่ในวิสัยที่ควบคุมได้ และไทยเริ่มเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวต่างชาติแล้ว จึงยังมั่นใจว่ารายได้ค่าบริการหลักจะเติบโตทั้ง 3 ธุรกิจ คือ 1) รายได้บริการมือถือจะสร้างการเติบโตจากบริการ 5G โดยเจาะกลุ่มที่มีกำลังซื้อสูง เพิ่มประสิทธิภาพและขยายโครงข่าย 5G ให้ครอบคลุม 85% ของประชากร จากสิ้นปี 64 ที่ 76% โดยตั้งเป้าฐานลูกค้าบริการ 5G เพิ่มขึ้นเท่าตัว จากสิ้นปี 64 ที่มี 2.2 ล้านราย โดยลูกค้าที่เปลี่ยนจากบริการ 4G เป็นบริการ 5G จะช่วยทำให้รายได้ค่าบริการต่อเลขหมาย (ARPU) เพิ่มขึ้นราว 15% รวมถึงคาดจะมีฐานลูกค้านักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 2) ธุรกิจอินเตอร์ความเร็วสูง ตั้งเป้าผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นจาก 1.7 ล้านราย เป็น 2.2 ล้านราย โดยมีแผนขยายโครงข่ายให้ครอบคลุมพื้นที่มากขึ้น ด้วยงบลงทุน 7 พันล้านบาท และเน้นทำตลาดโดยใช้กลยุทธ์คอนเวอร์เจนซ์ Fixed-Moible-Content (FMC) เพิ่มฐานลูกค้า และธุรกิจบริการลูกค้าองค์กรคาดจะเติบโตระดับ 2 หลัก หลักๆ จากบริการ Data Center และบริการ Cloud ที่เป็นพันธมิตร เพื่อตอบสนองความต้องการโซลูชั่น ดิจิทัลของลูกค้าองค์กรที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
• เป้า EBITDA เติบโตเพียง 1-2% ต่ำกว่าเป้ารายได้บริการหลัก เพราะปีนี้รุกทำการตลาดมากขึ้น เพื่อเพิ่มฐานลูกค้า 5G ซึ่งจะทำให้ค่าใช้จ่ายทางการตลาดสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทมองว่าค่าเสื่อมราคาและค่าตัด จำหน่ายปีนี้จะทรงตัวจากปีก่อน ซึ่งจะช่วยให้กำไรปีนี้เติบโตจากปีก่อนได้ โดยเราคาดกำไรปีนี้จะเติบโตจากปีก่อน 7% และเติบโตในปีหน้าอีก 10.2% โดยปีหน้าจะมีกำไรจากธุรกิจสินเชื่อ AISCB ที่ร่วมลงทุนกับ SCB เข้ามาเสริม ขณะที่ธุรกิจบริการ Data Center และบริการ Cloud ที่ร่วมลงทุนกับ GULF และ SINGTEL ยังอยู่ระหว่างการตกลง จึงยังไม่ทราบสัดส่วนการลงทุนที่แน่นอนในขณะนี้ และต้องใช้เวลาในการพัฒนา ซึ่งคาดว่าอีก 2 ปีข้างหน้าจึงจะสร้างรายได้ และเป็นตัวช่วยหนุนการเติบโตในระยะยาว ขณะที่ยังคงนโยบายเงินปันผลที่มากกว่า 70% แต่จะจ่ายเท่าไร ขึ้นอยู่กับการประมูลคลื่นใหม่ที่เพิ่มขึ้น และการลงทุนโครงการใหม่ๆ โดยในปี 65 เรายังเชื่อว่า ADVANC จะจ่ายเงินปันผลได้ 85% เหมือนปี 64

คําแนะนํา

ยังเห็นโอกาสเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว บวกกับราคาหุ้นยังมี upside จากมูลค่าพื้นฐานปี 65 ที่ 240 บาท upside 12.7% คงคำแนะนำ ซื้อ และยังเลือกเป็น Top Pick กลุ่ม

ปัจจัยเสี่ยง

การแข่งขันอาจกลับมารุนแรงอีกครั้ง และประมูลคลื่นใหม่ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอีกหลายคลื่น เป็นความเสี่ยงต่อการเติบโตของผลประกอบการ