บล.พาย:
OR: อัตรากำไรและการขายที่ดีขึ้นหนุนกำไร 1Q22
กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท ( -4% YoY, +63% QoQ) ซึ่งออกมาดีกว่าคาด ด้วยแรงขับเคลื่อนจากปริมาณขายน้ำมันที่สูงกว่าคาด โดยกำไร 1Q22 คิดเป็น 33% ของประมาณการกำไรทั้งปี
- การเติบโตของกำไร QoQ ได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งที่ดี สิ่งที่ดีขึ้นจากธุรกิจการเคลื่อนที่ เพราะมีอัตรากำไรและปริมาณขายที่ดีขึ้น ส่วนกำไรที่ลดลง YoY เป็นผลจากค่าการตลาดค้าปลีกน้ำมันที่ลดลงจากการตรึงราคาดีเซล แม้ปริมาณขายจะปรับดีขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ก็ตาม
- คาดกำไรสุทธิ 2Q-3Q22 จะปรับดีขึ้น YoY หลังจากปริมาณขายน้ำมันฟื้นตัวขึ้นจากช่วงล็อกดาวน์ บวกกับการฟื้นตัวของยอดขายเชื้อเพลิงอากาศยาน แต่คาดว่าอัตรากำไรจากยอดขายน้ำมันจะยังเผชิญแรงกดดัน (จาก มาตรการตรึงราคาดีเซลของรัฐบาล) จนไปฉุดการเติบโตในเชิง QoQ ลง
คงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 27.0 บาท คำนวณด้วยวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) อิง 25xPE’22E หรือคิดเป็นส่วนลด 10% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยในไทย ทั้งนี้ จะมีการทบทวนประมาณการและมูลค่าพื้นฐานหลังได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ ขณะที่แนะนำซื้อเพราะคาดว่ากำไรที่แข็งแกร่งใน 1Q22 จะช่วยหนุนทิศทางหุ้นระยะสั้นได้
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท ( -4% YoY, +63% QoQ) ซึ่งออกมาดีกว่าคาด ด้วยแรงขับเคลื่อนจากปริมาณขายน้ำมันที่สูงกว่าคาด โดยกำไร 1Q22 คิดเป็น 33% ของประมาณการกำไรทั้งปี
- การเติบโตของกำไร QoQ ได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งที่ดีขึ้นจากธุรกิจการเคลื่อนที่ เพราะมีอัตรากำไรและปริมาณขายที่ดีขึ้น ส่วนกำไรที่ลดลง YoY เป็นผลจากค่าการตลาดค้าปลีกน้ำมันที่ลดลงจากการตรึงราคาดีเซลแม้ปริมาณขายจะปรับดีขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ตาม
- EBITDA ธุรกิจน้ำมันอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (-8% YoY, +56% QoQ) ที่ลดลง YoY เป็นเพราะอัตรากำไรที่หดตัวลงจากการตรึงราคาดีเซล ส่วนที่โตขึ้น QoQ เป็นเพราะปริมาณขายน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ค่าการตลาดจะลดลงก็ตาม
- ปริมาณขายน้ำมันใน 1Q22 ปรับดีขึ้นเป็น 6.7 ล้านลิตร (+3%YoY, +24%QoQ) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ต่อลิตรก็ปรับเพิ่ม 16% QoQ มาอยู่ที่ 1.14 บาท/ลิตร แต่ลดลง 13% YoY
- ส่วนธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน (non-oil) มีผลงานที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง โดย EBITDA ในธุรกิจไลฟ์สไตล์ (กาแฟ ฯลฯ) ปรับเพิ่มเป็น 1.3 พันล้านบาท (+27% YoY, +13% QoQ) หนุนจากปริมาณขายเครื่องดื่มของ café amazon ที่โตขึ้น 14% (สำหรับเชิง YoY) และค่าใช้จ่ายด้านโปรโมชั่นที่ลดลง (สำหรับเชิง QoQ)
Revenue breakdown
ธุรกิจน้ำมัน (คิดเป็น 93% ของรายได้รวม, 76% ของ EBITDA รวม) บริษัทดำเนินธุรกิจค้าปลีกและค้าส่ง ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมผ่านสถานีบริการทั้งหมด 2,315 แห่ง โดยบริษัทมีผลิตภัณฑ์ ได้แก่ น้ำมันเชื้อเพลิงการบิน น้ำมันเตาสำหรับเรือ และผู้ใช้ในอุตสาหกรรมน้ำมันหล่อลื่น และก๊าซหุงต้ม
ธุรกิจค้าปลีกสินค้าและบริการอื่นๆ (non-oil) (คิดเป็น 3% ของรายได้รวม, 21% ของ EBITDA รวม) โดยธุรกิจ นี้ประกอบด้วย คาเฟ่อเมซอนจำนวน 3,628 สาขา ร้าน Texas Chicken 96 สาขา และร้านสะดวกซื้อ 2,075 สาขา ที่จำหน่ายอาหารเครื่องดื่มและสินค้าอุปโภค บริโภคพื้นฐานภายใต้แบรนด์ Jiffy ที่บริษัทเป็นเจ้าของ และภายใต้แบรนด์ 7-Eleven นอกจากนี้บริษัท ยังดำเนินธุรกิจบริหารพื้นที่ให้เช่าและบริการที่เกี่ยวข้องอื่นๆ ในสถานีบริการของบริษัทด้วย
ธุรกิจต่างประเทศ (คิดเป็น 6% ของรายได้รวม 4% ของ EBITDA รวม) นอกจากนี้ บริษัทยังดำเนินธุรกิจที่ใช้ แพลตฟอร์มการค้าปลีกน้ำมัน และธุรกิจ non-oil ในต่างประเทศ ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในประเทศฟิลิปปินส์ กัมพูชา และลาว
