บล.กรุงศรีฯ:
LH – แนวโน้มเติบโตดี ปันผลสูง (TP Bt11.30, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.30 |
| คำแนะนำ | BUY |
LH ชะลอแผนการขายตึกอพาร์ทเมนต์ในสหรัฐฯ เป็น 3Q22 อย่างไรก็ตามเราคาดว่าโมเมนตัมกำไรยังจะฟื้นตัว qoq ได้ใน 2Q22 หนุนจากยอดจองที่แข็งแกร่งจากโครงการบ้านหรูในไตรมาสที่ผ่านมาและการเปิดโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ LH ที่ TP 11.3 บาท จากแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งและอัพไซด์ valuation
ยอดจองแข็งแกร่งจากโครงการหรู
LH เปิดโครงการแนวราบใหม่ 2 โครงการใน 1Q22 มูลค่า 4.8 พันลบ. สูงขึ้น 103% yoy แต่ลดลง 46% qoq หลังเปิดโครงการใหม่ค่อนข้างมากใน 4Q21 แต่ยอดจองยังทำได้แข็งแกร่งที่ ระดับ 8 พันลบ. สูงขึ้น 21% qoq และ 5% yoy ใน 1Q22 เราเห็นแนวโน้มยอดจองดีทั้งจากโครงการแนวราบและคอนโด สะท้อนดีมานด์โครงการแนวราบหลังการระบาดของโควิดยังแข็งแกร่ง และคอนโดเริ่มได้ประโยชน์จากการเปิดประเทศและเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตามยอดโอนไม่ได้แข็งแกร่งเหมือนยอดจองใน 1Q22 เนื่องจากยอดจองจากยูนิตใหญ่ในโครงการหรูโอนล่าช้าเป็น 2Q22
โมเมนตัมกำไรเร่งตัวแม้แผนการขายสินทรัพย์ล่าช้า
LH วางแผนขายอพาร์ทเมนต์หนึ่งแห่งในสหรัฐฯ ในปีนี้ ซึ่งเราคาดว่าจะเป็น “Parc” ที่บริษัทได้เข้าซื้อตั้งแต่ปี 2015 และคาดว่าจะมีกำไรจากการขายประมาณ 1 พันลบ. อย่างไรก็ตาม แผนการขายอาจล่าช้าจาก 2Q22 เป็น 3Q22 เนื่องจากกระบวนการด้านเอกสารนานกว่าที่คาด แม้จะมีความล่าช้าในการขายสินทรัพย์ แต่เรามองว่าโมเมนตัมกำไรยังจะสามารถเร่งตัวได้ใน 2Q22 หนุนจากยอดจองโครงการบ้านเดียวในกลุ่มตลาดหรูที่แข็งแกร่งใน 1Q22 รวมถึงมีโครงการเปิดใหม่มากขึ้นใน 2Q22 โดยคาดว่ากำไรจะแตะระดับสูงสุดของปีใน 3Q22 ซึ่งเป็นไตรมาสที่บริษัทจะบันทึกกำไรจากการขายตึกพาร์ทเมนต์ในสหรัฐฯ และเริ่มรับรู้รายได้จากการโอนคอนโดใหม่ 1 แห่ง “The Key Rama 3” (2 พันลบ.) ใน 3Q22
แนวโน้มเชิงบวกพร้อมอัพไซด์ valuation และเงินปันผลในระดับที่ดี
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจของ LH และคาดว่าบริษัทจะมีผลประกอบการเติบโตได้แข็งแกร่ง 30% ใน 2022 หนุนจากทั้งกำไรจาก 1) กำไรจากการขายตึกพาร์ทเมนต์ในสหรัฐฯ, 2) ยอดโอนแนวราบที่แข็งแกร่ง และ 3) การฟื้นตัวของกำไรจากกิจการร่วมค้า ด้วยแนวโน้มกำไรเติบโตได้แข็งแกร่งและผลตอบแทนปันผลที่ดีราว 7% เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ LH ที่ TP 11.3 บาท อ้างอิงวิธี SOTP
