บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.10 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 1Q22 Earnings
กำไรปกติเติบโตก้าวกระโดด 527% yoy เป็น 2 พันลบ. ลดลง 18% qoq
กำไรสูงกว่าประมาณการของตลาด แต่ใกล้เคียงประมาณการของเรา และคิดเป็น 78% ของประมาณการปี FY22F ของเรา เราจะทบทวนประมาณการของเราหลังการประชุมนักวิเคราะห์ อัตราการทำกำไรลดลงเป็นปัจจัยกดดันกำไรลดลง qoq
- Analysis
รายได้รพ. สูงขึ้น 4% qoq เป็น 7.1 พันลบ.
รายได้เกี่ยวกับโควิดเพิ่มขึ้น 7% qoq เป็น 4.3 พันลบ. หนุนจากจำนวนผู้ป่วยโควิดสูงขึ้น (การตรวจ RT-PCR, ผู้ป่วยใน, การกักตัวที้บ้าน, ฮอสพิเทล [ประกันสังคม] และผู้ป่วยจ่ายเอง และการฉีดวัคซีนโมเดอร์นา) แม้ราคาค่ารักษาจะลดลง รายได้จากการดำเนินงานปกติ (รายได้ไม่เกี่ยวกับโควิด, ประกันสังคม และรายได้เกี่ยวกับโควิดของผู้ป่วยจ่ายเอง) ทรงตัวที่ระดับ 2.8 พันลบ.
อัตรากำไรลดลง
อัตรากำไรลดลง qoq จากระดับสูงสุดใน 4Q21 ได้แก่ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 11.8 % เป็น 45.1%, EBITDA ลดลง 12.7% เป็น 41.9% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง 7.8% เป็น 28.6% ใน 1Q22 เป็นผลจากการลดราคาเบิกจ่ายของการรักษาผู้ป่วยโควิด และไม่มีรายได้ส่วนเกินที่รับรู้ใน 4Q21
- Implication/ Recommendationคงคำแนะนำ ถือ
เราเชื่อว่ากำไร BCH จะลดลง qoq ในช่วงที่เหลือของปีจากจำนวนผู้ป่วยโควิดลดลงและการปรับราคาลง กระทรวงสาธารณสุข จะลดมาตรการโควิดเป็นระดับ 3 จากระดับ 4 ภายในสิ้นเดือน พ.ค. และจะประกาศเป็นโรคประจำถิ่นภายใน 1 ก.ค. นอกจากนี้อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรา EBITDA มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง จากการประหยัดจากขนาดที่ลดลง
