บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | MAJOR |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ ซื้อ MAJOR จากธีมกำไรฟื้นตัวหลังการระบาด แต่เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2022 ลง 25% เพื่อสะท้อนจำนวนผู้ใช้บริการลดลง แต่เราคงสมมติฐานว่า MAJOR จะพลิกเป็นกำไรตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไปหนุนจากรายชื่อภาพยนตร์ที่ดีและความมั่นใจของผู้เข้าชมภาพยนตร์ และการฟื้นตัวของกำไรใน 2Q22 จะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคา
โทนจากการประชุมเป็นบวก แต่มองแนวโน้มบวกน้อยลง
MAJOR จัดประชุมเพื่อสรุปผลประกอบการและแนวโน้มกำไร เรามองภาพกำไรเชิงบวกน้อยลงในช่วงที่เหลือของปี และหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะปรับคาดการณ์กำไรลง ประเด็นสำคัญจากการประชุมมีดังนี้; i) การดำเนินงานหลักใน 1Q22 ขาดทุน 123 ลบ. ไม่ใช่กำไร 7 ลบ. เนื่องจากมีกำไรพิเศษ 130 ลบ. จากการต่อสัญญาในทำเลสุขุมวิท ซึ่งรับรู้ในรายการค่าใช้จ่าย SG&A จึงทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A จริงใน 1Q22 ที่ 320 ลบ. เทียบกับในรายงานงบที่ 190 ลบ.; ii) รายได้ 2Q22 มีแนวโน้มสูงขึ้นจาก 1Q22 แต่เพิ่มขึ้นได้ไม่แข็งแกร่งอย่างที่เราคาดไว้ รายได้ในเม.ย. 2022 อ่อนแอเนื่องจากไม่มีรายชื่อภาพยนตร์ที่ดี รายได้เริ่มที่จะฟื้นตัวในพ.ค. จากความนิยมของภาพยนตร์ Dr. Strange (170 ลบ. ณ วันพุธที่ผ่านมา) บริษัทคงมุมมองเชิงบวกต่อ Jurassic World ที่มีแผนจะเข้าฉายในมิ.ย.; iii) ต้นทุนการให้บริการมีแนวโน้มสูงขึ้นเนื่องจากบริษัทกลับมาจ่ายเงินเดือนพนักงาน 100% ตั้งแต่ 1Q22 และส่วนลดค่าเช่าจากเจ้าของทรัพย์สินเช่น Central ลดลงเนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการสูงขึ้น
ปรับคาดการณ์กำไรปี 2022 ลง 25%
เราปรับคาดการณ์กำไรลง 25% โดยเฉลี่ยในช่วงปี 2022-23F เพื่อสะท้อนผลขาดทุนการดำเนินงานใน 1Q22 และรายได้ลดลงจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปในช่วงโควิด 19 อ้างอิงคาดการณ์ใหม่ของเรา เรายังคงมุมมองว่าผลการดำเนินงานของ MAJOR จะฟื้นตัวตั้งแต่ 2022 เป็นต้นไป เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวต่อเนื่องทุกไตรมาสตั้งแต่ 2Q22 จากรายชื่อภาพยนตร์ที่ดี
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับ TP เป็น 24 บาทจาก 26 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ MAJOR แต่ปรับ TP ลงเป็น 24 บาทจาก 26 บา เพื่อสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรลง ผลการดำเนินงานพลิกเป็นกำไรจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น MAJOR
