บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY
TP upside (downside) 42%
Close May 13, 2022 Price (THB) 8.45
12M Target (THB) 12.00
Previous Target13.00
What’s new?
- AUCT รายงานกำไรสุทธิ 1Q65 จำนวน 45 ลบ. ลดลง 44.5%QoQ และ 34.5%YoY แย่กว่าที่เราคาด หลังรายได้จากการให้บริการประมูลรถยนต์ปรับตัวลง สอดรับกับปริมาณรถยึดที่น้อยลง และราคารถมือสองที่ปรับตัวขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลงเพราะค่าใช้จ่ายในการดำเนินส่วนใหญ่เป็น Fixed Cost แต่มีรายได้น้อยลง
Our view
- เรามอง AUCT อยู่ระหว่างรอการฟื้นตัว โดยคาดจะเริ่มเห็นทิศทางที่ดีขึ้นใน 2H65 หลังสถาบันการเงินเริ่มปล่อยรถยึดเข้าสู่ลานประมูลมากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงจนมี Upside 42% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2565 ที่ 12 บาท (อิง PER ย้อนหลัง 3 ปี +1 S.D.) และคาดให้ Div.Yield อีก 5.4% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
UNION AUCTION กำไรอาจจะไม่เด่น แต่เป็น Dividend Stock ที่น่าสนใจ
กำไร 1Q65 ปรับลง 34.5%YoY แย่กว่าคาด จากปริมาณรถจบประมูลน้อยลง
AUCT รายงานกำไรสุทธิ 1Q65 จำนวน 45 ลบ. ลดลง 44.5%QoQ และ 34.5%YoY แย่กว่าที่เราคาด ประเด็นกดดันหลักๆ มาจากรายได้จากการให้บริการงานประมูลที่ปรับตัวลง 12.4%YoY โดยแม้รายได้จากการให้บริการประมูลรถจักรยานยนต์จะโต 8.5%YoY และมีรายได้พิเศษจากการอำนวยงานประมูลคลื่นความถี่วิทยุของ กสทช. เพิ่มเข้ามา แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยรายได้จากการให้บริการประมูลรถยนต์ซึ่งเป็นบริการหลักของบริษัทที่ปรับตัวลง 23.8%YoY จากผลของมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของสถาบันการเงินที่มีการปรับโครงสร้างหนี้ให้กับลูกหนี้กลุ่มเสี่ยงในช่วงปลายปี ส่งผลให้ปริมาณรถยึดที่จะเข้าสู่ลานประมูลใน 1Q65 ปรับตัวลง และมีผลต่อราคารถมือสองให้ปรับตัวขึ้น การจบประมูลจึงน้อยลงไปมาก ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงจาก 55% ใน 1Q64 เหลือ 47.2% เนื่องจากรายได้ปรับตัวลง แต่ค่าใช้จ่ายในการจัดการลานประมูลเป็นค่าใช้จ่ายคงที่ ส่วน SG&A ปรับตัวลง 4.6%YoY จากการลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาด
ปรับลดประมาณการสะท้อนกำไร 1Q65 ที่อ่อนแอกว่าคาด
กำไรสุทธิ 1Q65 คิดเป็นเพียง 16.2% ของประมาณการกำไรทั้งปี ซึ่งต่ำเกินไป เนื่องจากปริมาณรถยึดที่ไหลเข้าสู่ระบบประมูลของบริษัทมีปริมาณน้อยกว่าที่เราประเมิน ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิใน 2Q65 มีโอกาสปรับลงต่อเล็กน้อย QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้การจัดประมูลคลื่นความถี่วิทยุของ กสทช. เข้ามาเหมือนใน 1Q65 ก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัวใน 2H65 ตามผลของฤดูกาลที่สถาบันการเงินจะมีการระบายรถยึดเข้าสู่ระบบประมูลจำนวนมาก และเริ่มปรับลดราคาขายเพื่อเร่งให้เกิดการจบประมูลก่อนที่อายุรถจะเพิ่มขึ้นในปีปฏิทินใหม่ ดังนั้นเพื่อสะท้อนปัจจัยลบดังกล่าว เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในปี 2565-66 ลงเฉลี่ยปีละ 7.2% โดยภายใต้ประมาณการใหม่คาด AUCT จะมีกำไรสุทธิในปี 2565 ราว 262 ลบ. ปรับขึ้นเล็กน้อย 2.2%YoY หนุนด้วยการผ่อนคลายความเข้มงวดในการให้สินเชื่อสำหรับรถยนต์มือสองของหลายธนาคาร หลังเศรษฐกิจในประเทศเริ่มมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นจากปีก่อน บวกกับบริษัทยังคงเน้นขยายงานประมูลในฝั่งออนไลน์ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจึงค่อนข้างทรงตัว ทำให้เมื่อปริมาณรถเริ่มเพิ่มขึ้นใน 2H65 อัตรากำไรขั้นต้นจะเร่งตัวขึ้น
ราคาหุ้นปรับตัวลงมามากไป และมีจุดเด่นที่ให้ปันผลสูง จึงแนะนำ “ซื้อ”
เรามอง AUCT อยู่ระหว่างรอการฟื้นตัว โดยคาดจะเริ่มเห็นทิศทางที่ดีขึ้นใน 2H65 หลังสถาบันการเงินเริ่มปล่อยรถยึดเข้าสู่ลานประมูลมากขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงจนมี Upside 42% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2565 ที่ 12 บาท (อิง PER ย้อนหลัง 3 ปี +1 S.D.) และคาดให้ Div.Yield อีก 5.4% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
