บล.พาย:
GUNKUL: ผลงานที่ไม่ดีของโรงไฟฟ้าพลังลมฉุดกำไร1Q22
กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 503 ล้านบาท (-17% YoY, ทรงตัว QoQ) ถือว่าสอดคล้องคาดการณ์
- หากไม่รวมรายการพิเศษครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 218 ล้านบาท (-54% YoY, -53% QoQ) เป็นเพราะส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ลดลง
- รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้า (48% ของรายได้รวม) ลดลง 15% YoY โดยมีสาเหตุมาจากการผลิตไฟฟ้าจากพลังลมที่อ่อนแอ เพราะผลกระทบจากมรสุม ขณะที่ยอดขายอุปกรณ์และธุรกิจรับเหมาก่อสร้างครบวงจร (EPC) ยังมีส่วนแบ่งทรงตัว YoY
- คาดกำไรปกติ 2Q22 ปรับดีขึ้น QoQ จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังลม และการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากธุรกิจ EPC (backlog 1.2 หมื่นล้านบาท)
คงคำแนะนำ “ถือ” เพราะราคาหุ้นแพง มูลค่าพื้นฐาน 4.45 บาท คำนวณด้วยวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) อิง 15xPE’22E
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 503 ล้านบาท (-17% YoY, ทรงตัว QoQ) ถือว่าสอดคล้องคาดการณ์
- หากไม่รวมรายการพิเศษครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 218 ล้าน บาท (-54% YoY, -53% QoQ) เป็นเพราะส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ลดลง
- รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้า (48% ของรายได้รวม) ลดลง 15% YoY โดยมีสาเหตุมาจากการผลิตไฟฟ้าจากพลังลมที่อ่อนแอ เพราะผลกระทบจากมรสุม ขณะที่ยอดขายอุปกรณ์และธุรกิจ EPC ยังมีส่วนแบ่งทรงตัว YoY
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับลดลงเหลือ 34% ใน 1Q22 เทียบกับราว 41% ใน 1Q21 และ 4Q21 เป็นผลจากผลการดำเนินงานในโรงไฟฟ้าพลังลมที่อ่อนแอ
- คาดกำไรปกติ 2Q22 ปรับดีขึ้น QoQ จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังลม และการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากธุรกิจ EPC (backlog 1.2 หมื่นล้านบาท)
Revenue breakdown
GUNKUL มีสัดส่วนรายได้ก้อนใหญ่มาจากการจําหน่ายไฟฟ้า ซึ่งคิดเป็น 57% ของยอดขายทั้งหมด บริษัทมีกำลังการผลิตโดยรวม 554MWe ในรูปแบบโรงไฟฟ้าพลังลม พลังงานแสงอาทิตย์ และก๊าซธรรมชาติ ที่กระจายอยู่ในไทย ญี่ปุ่น เวียดนาม มาเลเซีย และเมียนมา
นอกจากนี้ บริษัทได้ให้บริการรับเหมาก่อสร้างแบบครบวงจร (EPC) รวมถึงการก่อสร้างโรงงาน ท่อส่งและจำหน่าย และโรงไฟฟ้าให้กับรัฐบาลและภาคเอกชน โดยธุรกิจ EPC และธุรกิจรับปฏิบัติงานและซ่อมบำรุง (O&M) รวมกันจะคิดเป็นสัดส่วน 25% ของรายได้ทั้งปี 2021 ของ GUNKUL
รายได้ที่เหลือ (18%) จะมาจากงานผลิต การจัดหาและจำหน่ายอุปกรณ์ระบบไฟฟ้า ซึ่งจะครอบคลุมงานท่อส่งและจำหน่ายอย่างครบวงจร ด้วยรายการสินค้ามากกว่า 5,000 รายการ
