บล.กรุงศรีฯ:
BDMS – จับตลาดดูแลสุขภาพที่เติบโตทั่วโลก (TP Bt31, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 31.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
BDMS จะลงทุน 2.35 หมื่นลบ.ในโครงการผสมผสาน บนที่ดินสิทธิการเช่าใกล้สวนลุมพินี ซึ่งบริษัทจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของอุตสาหกรรมดูแลสุขภาพของทั้งคนไทยและของโลก จากการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ ในกรณีรุนแรง เราคาด net D/E ของบริษัทจะสูงขึ้นเป็น 0.4x และ net Debt/EBITDA เป็น 1.4x ซึ่งยังต่ำกว่าเงื่อนไขทางการเงิน เราคาดว่าโครงการนี้จะเพิ่มมูลค่าให้ BDMS ไม่ต่ำกว่า 3 บ./หุ้น ราคาหุ้นลดลง 3.7% วานนี้เป็นโอกาสสะสม คงคำแนะนำ ซื้อ
บอร์ดบริหารอนุมัติลงทุนในโครงการ mixed-use ขนาดใหญ่
บอร์ด BDMS อนุมัติเช่าที่ดิน 13-0-60.8 ไร่ ที่หัวมุมถนนสารสินและถนนหลังสวนระยะเวลา 30+30 ปี (2029-2088) จากสำนักงานทรัพย์สินส่วนพระมหากษัตริย์ เพื่อพัฒนาเป็นโครงการ mixed-use (Fig. 1-5) มูลค่าเงินลงทุนรวม 2.35 หมื่นลบ. แบ่งเป็น 9.1 พันลบ.ค่าเช่าที่ดิน และ 1.44 หมื่นลบ.ค่าก่อสร้าง โครงการนี้จะเป็นศูนย์ดูแลสุขภาพครบวงจรแห่งแรกของไทย และจะเปิดดำเนินงานในปี 2029
เติบโตไปกับการเติบโตของอุตสาหกรรมสุขภาพทั่วโลก
Global Wellness Institute ประมาณการขนาดตลาดของอุตสาหกรรมดูแลสุขภาพทั่วโลกที่ 4.9 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ ก่อนโควิด และ 4.4 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ ปี 2020 และจะเพิ่มเป็น 7 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ ปี 2025 (+20% ต่อปีเป็น 4.36 แสนล้านเหรียญสหรัฐฯ สำหรับการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพและ +16% ต่อปีเป็น 2.75 แสนล้านเหรียญสหรัฐฯ สำหรับอสังหาฯ เชิงสุขภาพ) ประเทศไทยได้รับการจัดอันดับที่ 2 สำหรับสถานที่ท่องเที่ยวเชิงสุขภาพโดย Wellness Tourism Initiative 2020 และอันดับ 5 สำหรับสถานทีพักผ่อนหลังเกษียณ BDMS จะเน้นเป็นกลุ่มพรีเมี่ยมสูงวัย (silver age) ทั้งไทยและต่างชาติ, ลูกค้ารักการดูแลสุขภาพ, ลูกค้าต้องการไลฟ์สไตล์ที่ดีต่อสุขภาพ ซึ่งสอดคล้องกับนโยบายของรัฐบาลส่งเสริมให้ไทยเป็นศูนย์กลางการแพทย์และเป็นบ้านของชาวต่างชาติที่เกษียณ และเป็นสถานที่ทำงานระยะไกล
ไม่มีผลกระทบต่อสถานะทางการเงิน และมีมูลค่าเพิ่ม
BDMS จะใช้เงินทุนจากเงินกู้และกระแสเงินสดภายใน สมมติ BDMS ลงทุน 2.35 หมื่นลบ.ทันที อัตรา net D/E จะเพิ่มเป็น 0.4x และ net Debt/EBITDA เป็น 1.4x ยังต่ำกว่าเงื่อนไขทางการเงินที่ <1.75x และ <3.25x ตามลำดับ เราคาดว่าโครงการนี้จะเพิ่มมูลค่าให้บริษัท 3 บ./หุ้น โดยสมมติมูลค่าคอนโด 1.6 หมื่นลบ. (0.4 ลบ./ตร.ม) และอัตรากำไรขั้นต้น 40% รายได้จากศูนย์สุขภาพ 2 พันลบ.ปี 2029 และปรับขึ้น 10% ต่อปี, EBITDA margin 35%, สัดส่วน D/E 1:1 และอัตราคิดลด 6%
