บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.60 |
| คำแนะนำ | HOLD |
BCH มีสัดส่วนรายได้เกี่ยวกับโควิดสูง (ประมาณ 60% ใน 1Q) ทำให้แนวโน้มไม่สดใสนัก จากจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ลดลงและการลดราคาค่ารักษาโควิด เราคาดกำไรจะลดลง qoq ใน 2Q และ 3Q แต่ อาจจะฟื้นตัวใน 4Q จากเดิมที่คาดจะปรับตัวลง เราปรับประมาณการกำไรขึ้น55% ปีFY22F และ 11% ปีFY23F-FY24F สะท้อนผลประกอบการ 1Q ที่ดีกว่าคาด และปรับราคาเป้าหมายขึ้น 2% เป็น 23.6 บาท เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากไม่มีปัจจัยบวกระยะสั้น
ประกาศโรคประจำถิ่นเร็วๆนี้ ผู้ป่วยของ BCH จะลดลง
จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันลดลงเป็น 6,943 รายในพ.ค.เทียบกับสูงสุด 23,757 รายในมี.ค. ทำให้จำนวนผู้ป่วยรักษาในรพ., กักตัวที่บ้าน, ฮอสพิเทล (สปสช.ยกเลิกฮอสพิเทลตั้งแต่ 15 มี.ค.) และรพ.สนาม รวมถึงการตรวจ RT-PCR (Fig. 3-5) ลดลงอย่างมาก รัฐบาลอาจจะประกาศโควิดเป็นโรคประจำถิ่นกลางมิ.ย.จากเดิมก.ค. คาดสนง.ประกันสังคมจะยกเลิกเบิกจ่ายฮอสพิเทล ทั้งสปสช.และสนง.ประกันสังคมอาจจะยกเลิกกักตัวที่บ้าน ผู้ป่วยต้องใช้รพ.ที่ลงทะเบียนไว้เพื่อรักษาฟรี จากเดิมเข้ารักษารพ.เครือข่ายประกันสังคมได้ทุกแห่ง คาดจำนวนผู้ป่วยโควิดของ BCH จะลดลง
คาดกำไรจะลดลง qoq ใน 2Q-3Q
ผลกระทบจากการลดราคาเบิกจ่ายสปสช.เต็มไตรมาสใน 2Q (RT-PCR และ ATK ลดลง 13-27%, การกักตัวที่บ้านลดลง 50%) ใน 3Q สำนักงานประกันสังคมอาจยกเลิกฮอสพิเทล BCH ลดราคาวัคซีนโมเดอร์นาเป็น 1,350 บาทต่อโดส (มีกำไรเล็กน้อย) จาก 1,650 บาทต่อโดส ในล๊อต 2 (1.2 ล้านโดสและขายได้ 20-30%)
กำไรฟื้นตัวใน 4Q
ผลจากฐานรายได้โควิดลดลงใน 3Q และสำนักงานประกันสังคมอาจเพิ่มงบ (ปกติสำนักงานประกันสังคมมจะปรับเพิ่มงบทุกสองปี แต่ปีนี้ชะลอมา 1 ปีเนื่องจากโควิด) และจะมีรายได้การตรวจสุขภาพตำรวจทั่วประเทศ และสมาชิกสภาอุตสาหกรรม นอกจากนี้ยังมีรายได้จาก COE ใหม่ (ศูนย์หัวใจ 6 แห่ง, แผลเบาหวาน (BCH รามคำแหง), ศูนย์ wellness) บริษัทจะขยายรพ.มะเร็งหลังจำนวนผู้ลงทะเบียนประกันสังคมแตะระดับ 1 ล้านคน (ขณะนี้ 930,000 คน)
ปรับประมาณการกำไร
เราปรับประมาณการกำไรปี FY22F ขึ้น 55% เป็น 4 พันลบ. ปี FY23F และ FY24F ขึ้น 11% เป็น 2.2 พันลบ.สะท้อนผลประกอบการ 1Q ที่ดีกว่าคาด เราปรับราคาเป้าหมายขึ้น 2% เป็น 23.6 บาท
